Los precios al consumidor armonizados subyacentes de la zona euro aumentaron 0,2% mes a mes en junio, moderándose desde 0,3% en la lectura previa. El movimiento apunta a un ritmo más lento de los avances subyacentes de precios durante el último mes.
El HICP subyacente excluye los componentes más volátiles y es seguido de cerca por las señales sobre las presiones inflacionarias internas. El avance de 0,2% en junio mantiene a la inflación subyacente aún positiva en términos mensuales, pero con menor impulso que el aumento de 0,3% del mes anterior.
Implicaciones para la política del BCE y los mercados de tasas
La caída de la inflación subyacente de la zona euro a 0,2% en junio es una señal dovish relevante. Este dato refuerza nuestra visión de que la batalla del Banco Central Europeo contra la inflación está cerca de su fin, dándole argumentos para relajar aún más la política. Creemos que el mercado ahora incorporará con mayor agresividad futuros recortes de tasas.
Esto hace que los derivados de tasas sean particularmente interesantes en las próximas semanas. Tras el recorte de 25 puntos base del BCE el mes pasado, este nuevo dato fortalece el caso para otra reducción hacia su reunión de septiembre. Nos estamos posicionando para ello observando contratos de futuros vinculados a EURIBOR, que aumentarán de valor a medida que caigan las expectativas de tasas.
Un BCE más dovish probablemente presionará a la baja al euro. Históricamente, la divisa se ha debilitado frente al dólar estadounidense cuando el diferencial de tasas se reduce a favor de la Fed. Por ello, estamos explorando opciones put sobre el par EUR/USD como una forma de beneficiarnos de este movimiento cambiario esperado.
Perspectiva para acciones y volatilidad
Este entorno es, en general, favorable para las acciones europeas, ya que tasas de interés más bajas reducen los costos de financiamiento para las empresas. Vemos esto como un motivo para mantener una visión alcista en derivados sobre índices bursátiles. Con el Euro Stoxx 50 ya arriba 9% en lo que va del año, esta desaceleración de la inflación podría aportar el catalizador para más avances durante el verano.
Por último, este informe de inflación reduce un foco clave de incertidumbre para el mercado. Una trayectoria más predecible para el BCE debería conducir a una menor volatilidad esperada del mercado. Vemos una oportunidad en vender derivados vinculados al índice de volatilidad VSTOXX, ya que es más probable que tienda a la baja desde su nivel actual de 15.
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