El Índice Armonizado de Precios al Consumidor (IAPC) de la Eurozona, en términos mensuales, cayó a -0,1% en junio, frente a 0,1% en la lectura previa. El movimiento indica una reversión del impulso mensual de los precios al consumidor tras un aumento moderado anteriormente.
El cambio lleva al índice de terreno positivo a negativo en el lapso de un mes. El resultado de junio, de -0,1%, contrasta con el avance previo de 0,1%, lo que apunta a una pequeña caída mes a mes de los precios generales en todo el bloque monetario.
Implicaciones para la política monetaria y los bonos
Esta lectura negativa de inflación es una señal relevante de que la actividad económica se está desacelerando en toda la Eurozona. Consideramos que estos datos, en la práctica, sacan de la mesa cualquier alza de tasas en el corto plazo por parte del Banco Central Europeo. El mercado ahora empieza a descontar la posibilidad de un recorte de tasas antes de fin de año.
Nuestro foco inmediato debería estar en derivados de tasas de interés que se beneficien de un BCE más dovish. Buscamos comprar contratos de futuros sobre Bunds alemanes y OATs franceses, anticipando que la caída en las expectativas de tasas impulsará al alza los precios de los bonos. El rendimiento del bund alemán a 10 años ya cayó 12 puntos base hasta 2,42% en las primeras operaciones, confirmando este cambio de sentimiento.
Estrategias de mercado: divisas, acciones y volatilidad
Esta divergencia de política vuelve al euro menos atractivo, especialmente frente al dólar estadounidense, donde la Reserva Federal se mantiene más hawkish. Deberíamos posicionarnos para un euro más débil comprando opciones put sobre EUR/USD o vendiendo contratos de futuros. El par acaba de perforar el nivel técnicamente relevante de 1,0800, lo que sugiere margen para una caída adicional.
Unas condiciones monetarias más laxas suelen ser positivas para las acciones, por lo que deberíamos considerar posiciones alcistas en índices bursátiles europeos. Comprar opciones call sobre el Euro Stoxx 50 es una forma eficiente en términos de capital para ganar exposición a un potencial rally del mercado accionario. Históricamente, los mercados han tenido un buen desempeño durante las fases iniciales de un ciclo de flexibilización.
Este reporte de inflación se ve reforzado por otros datos débiles, incluyendo el reciente PMI Manufacturero de la Eurozona de S&P Global, que cayó a 48,5, señalando contracción. Esta debilidad más amplia podría incrementar las oscilaciones del mercado, por lo que también deberíamos considerar comprar futuros sobre el VSTOXX. Esto nos permitirá beneficiarnos de un posible repunte de la volatilidad a medida que el mercado asimila esta nueva realidad económica.
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