El crecimiento anual de los permisos de construcción en Australia se desaceleró en mayo, con la tasa interanual bajando a 5,3%. Esto se compara con 10,2% en la lectura previa, lo que apunta a un ritmo de aprobaciones más moderado que a comienzos de año.
Aun con permisos que siguen aumentando en términos interanuales, la desaceleración sugiere que el impulso en el pipeline de nueva construcción se ha debilitado. El resultado de mayo mantiene la métrica en expansión, pero a cerca de la mitad del ritmo anterior, lo que podría moderar las expectativas de actividad edificadora residencial en el corto plazo.
Indicadores de enfriamiento económico e implicaciones de política
Vemos la caída de los permisos de construcción interanuales a 5,3% como un indicador líder relevante de un enfriamiento de la economía. Esta desaceleración, desde un 10,2% más robusto previamente, señala que las tasas de interés más altas están logrando enfriar el sector de la construcción. Esta tendencia sugiere un posible lastre para el crecimiento del PIB en adelante.
Estos datos de vivienda refuerzan un patrón más amplio de moderación económica, especialmente considerando que la tasa de desempleo de Australia recientemente subió a 4,1%. Dado que la construcción es una fuente importante de empleo, esta desaceleración probablemente ejercerá presión adicional al alza sobre el desempleo en los próximos meses. Creemos que esto fortalece el argumento para que el Banco de la Reserva de Australia mantenga las tasas estables, o incluso adopte un tono más dovish.
Posicionamiento de inversión, riesgos cambiarios y volatilidad de mercado
En respuesta, nos estamos posicionando para debilidad en los sectores directamente vinculados a la construcción y la vivienda. Estamos considerando comprar opciones put sobre los principales desarrolladores inmobiliarios y proveedores de materiales de construcción en la ASX. Estas compañías son las más expuestas a una caída de nuevos proyectos y podrían ver recortes de estimaciones de utilidades en el próximo trimestre.
El dólar australiano también parece vulnerable ante esta desaceleración doméstica. Un panorama económico más débil reduce la probabilidad de nuevas alzas de tasas, disminuyendo la ventaja de rendimiento de la moneda. Estaremos evaluando estrategias para ponernos cortos en AUD frente al USD, probablemente mediante futuros u opciones, de cara a la próxima reunión del RBA.
Sin embargo, debemos señalar que la inflación subyacente sigue siendo persistente, con el último IPC Trimmed Mean aún en 3,2%, por encima del rango objetivo del RBA. Históricamente, este tipo de presión de corte estanflacionario —crecimiento desacelerándose con inflación pegajosa— genera una volatilidad significativa en los mercados. Esto hace que las estrategias con opciones que se benefician de mayores oscilaciones de precios resulten particularmente atractivas.
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