El euro tuvo dificultades para avanzar frente al dólar estadounidense el martes, dejando al EUR/USD oscilando en torno a 1.1400 y operando por última vez cerca de 1.1420, ya que las publicaciones de datos a ambos lados del Atlántico no lograron modificar las expectativas. El apetito por riesgo mejoró después de que se informara que EE. UU. e Irán continúan las negociaciones, mientras que las acciones estadounidenses cerraron al alza la primera mitad del año y el segundo trimestre. El Índice del Dólar estadounidense subió 0.06% a 101.17, mientras el mercado ponderaba la posibilidad de una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal.
Los mercados monetarios están incorporando 35 puntos base de endurecimiento de la Fed para fin de año; sin embargo, Prime Terminal muestra una probabilidad de 66% de que no haya cambios en la reunión de julio. Para el 16 de septiembre, la probabilidad implícita de un alza hacia un rango de 3.75%–4% se ubica en 82%. Las vacantes de empleo en EE. UU. aumentaron inesperadamente en mayo y la confianza del consumidor del Conference Board repuntó levemente en junio, mientras que las nóminas de junio del jueves se estiman en 110 mil, con una tasa de desempleo de 4.3%. En la zona euro, una inflación menor a la prevista en Francia, Italia y Alemania presionó a la moneda única, ya que el mercado asignó una probabilidad cercana al 60% a un movimiento del BCE de 25 puntos base para septiembre y no espera cambios en julio.
La divergencia de política respalda al dólar estadounidense
Vemos que el euro no logra ganar terreno real frente al dólar estadounidense, manteniéndose estable alrededor del nivel de 1.0650. Esto refleja la creciente brecha de política monetaria que estamos siguiendo entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. El mercado está favoreciendo claramente al dólar debido a esta divergencia.
Creemos que la fortaleza del billete verde es un resultado directo de la especulación de que la Fed volverá a subir las tasas para combatir una inflación persistente. El Índice del Dólar (DXY) sigue avanzando y ahora cotiza en 106.20. El último informe del Índice de Precios al Consumidor, que mostró que la inflación se mantiene rígida en 2.8% interanual, refuerza este sesgo hawkish.
El informe de empleo de junio es el evento clave que estamos monitoreando esta semana. Con una economía que sumó unos sólidos 195,000 empleos en mayo, otra lectura fuerte probablemente consolidará el argumento a favor de una Fed más agresiva. Las expectativas actuales apuntan a otros 180,000 empleos y a que el desempleo se mantenga en 3.9%, lo que deja al banco central con pocos motivos para pausar.
La inflación de la zona euro se modera, el BCE enfrenta menos presión
Mientras tanto, el panorama en la zona euro le da margen al Banco Central Europeo para mantenerse paciente. Los datos recientes de inflación mostraron que la tasa general se moderó a 2.4%, y que la inflación subyacente también presenta señales de desaceleración. Esta menor presión de precios en el bloque es un obstáculo para el euro y respalda un sesgo más cauteloso del BCE.
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere privilegiar estrategias que se beneficien de un dólar más fuerte y de un EUR/USD en rango o a la baja. Estamos considerando vender opciones call fuera del dinero sobre EUR/USD para cobrar prima, ya que parece poco probable un repunte significativo. Comprar opciones put sobre el euro o opciones call sobre el Índice del Dólar también podría ser una forma eficaz de posicionarse ante una mayor divergencia de política monetaria.
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