El PIB de Canadá aumentó 0.5% en abril, superando la estimación anticipada de 0.4% de Statistics Canada y registrando el mayor incremento mensual desde julio de 2025. El avance estuvo liderado por las industrias productoras de bienes, con la minería, la explotación de canteras y la extracción de petróleo y gas impulsando gran parte del repunte, mientras que los servicios crecieron de forma más moderada. El resultado de abril sugiere un inicio más firme del segundo trimestre, luego de que la actividad se estancara durante el invierno y tras un primer trimestre débil.
Los datos implican cierto riesgo al alza para el pronóstico de RBC de un crecimiento anualizado trimestral (t/t) de 1.7% del PIB en el segundo trimestre. Sin embargo, la incertidumbre en torno a la política comercial de Estados Unidos y los vientos en contra en el sector de bienes continúan nublando la perspectiva de corto plazo. En conjunto, las cifras más recientes son consistentes con una economía que mejora a un ritmo moderado, más que con un cambio amplio en el impulso.
Tasas de interés y posicionamiento cambiario
Con base en el crecimiento del PIB de 0.5% en abril, por encima de lo esperado, creemos que el Banco de Canadá tendrá menos incentivos para recortar las tasas de interés en el corto plazo. El informe más reciente de Statistics Canada, de mediados de junio, mostró que la inflación subyacente se mantuvo firme en 2.9%, lo que respalda una postura paciente y dependiente de los datos por parte del banco central. En consecuencia, estamos ajustando nuestras posiciones en swaps de tasas de interés para reflejar una menor probabilidad de un recorte antes del cuarto trimestre.
Estamos posicionándonos para un dólar canadiense más fuerte frente al dólar estadounidense en las próximas semanas. Este mejor desempeño económico, impulsado por el sector de recursos, aporta un viento de cola fundamental para el “loonie”, especialmente considerando que las solicitudes de subsidio por desempleo en EE.UU. han repuntado ligeramente. En consecuencia, estamos evaluando la compra de opciones call sobre CAD/USD con vencimientos a finales de julio y agosto.
Sectores y estrategia de inversión
Los datos apuntan claramente a fortaleza en el sector productor de bienes, en particular en petróleo, gas y minería. Con los precios del crudo WTI estabilizados alrededor de 82 dólares por barril, esto sugiere que las ganancias están impulsadas por sólidos volúmenes de producción, que esperamos se mantengan. Estamos incrementando nuestras posiciones largas en derivados vinculados a los principales productores canadienses de energía y materiales.
A pesar del reporte positivo de abril, reconocemos que la perspectiva económica general sigue siendo moderada. La persistente incertidumbre en torno al comercio implica que esto no es una señal de un gran despegue económico. Por ello, cubriremos nuestras posiciones alcistas específicas por sector manteniendo opciones put de protección sobre el índice más amplio S&P/TSX 60.
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