El equipo macro de TD Securities pronostica una cifra titular de Nóminas No Agrícolas (NFP) de EE. UU. de 80 mil en junio, compuesta por 55 mil empleos del sector privado y 25 mil puestos en el gobierno, un ritmo descrito como un retorno al punto de equilibrio en creación de empleo tras cuatro de los primeros cinco meses de 2026 con avances superiores a lo esperado. La proyección asume una estabilización del mercado laboral, con la fortaleza del empleo de inicios de año ampliándose más allá de salud hacia comercio, transporte y servicios públicos, y ocio y hospitalidad, mientras que los empleos vinculados al comercio se mantienen débiles y la contratación en ocio se enfría pero permanece sólida.
Se prevé que la tasa de desempleo baje marginalmente a 4.2%, en parte porque se espera que la tasa de participación vuelva a retroceder en términos no redondeados; los factores estacionales también podrían deprimir el desempleo medido. TD Securities espera que estas condiciones permitan que la Reserva Federal se mantenga en pausa, con alzas de tasas supeditadas a una clara re-aceleración del mercado laboral y del impulso de contratación. Los riesgos en torno al llamado para junio se describen como balanceados: las nóminas podrían superar lo previsto dada la inercia de contratación de inicios de año, aunque una reversión de efectos estacionales inusualmente favorables en ocio y hospitalidad podría limitar la cifra titular.
Implicaciones para la política de la Reserva Federal y las tasas
Con el reporte de empleo de junio a pocos días, nos preparamos para una desaceleración significativa de la contratación hacia alrededor de 80,000. Esta cifra es muy inferior a los sólidos avances observados a inicios de año y está cerca del nivel de equilibrio necesario para acompañar el crecimiento de la población. Un dato tan bajo señalaría un enfriamiento claro del mercado laboral.
Este pronóstico refuerza nuestra visión de que la Reserva Federal se mantendrá en pausa, ya que elimina cualquier presión para nuevas alzas de tasas. Nos estamos posicionando en esa dirección observando derivados que se benefician de tasas de interés estables o a la baja, dado que las probabilidades de mercado de un recorte futuro probablemente aumentarían. Por ejemplo, un reporte de empleo débil casi con seguridad elevaría la probabilidad de un recorte de tasas implícita en los futuros SOFR, que actualmente muestran que el mercado anticipa que la Fed se mantendrá en pausa durante el próximo trimestre.
Reacciones de mercado: FX, acciones y volatilidad
Una desaceleración de la economía de EE. UU., confirmada por una cifra débil de empleo, probablemente presionaría al dólar estadounidense. Históricamente, una sorpresa negativa relevante en los datos de nóminas suele provocar una caída inmediata del Índice Dólar (DXY). Vemos oportunidades potenciales en opciones de divisas, favoreciendo posiciones largas en monedas como el euro o el yen frente al dólar.
Para los mercados accionarios, un reporte que muestre solo 80,000 empleos creados podría cambiar la narrativa de “aterrizaje suave” hacia mayores temores de recesión. Un crecimiento del empleo de forma consistente por debajo de 100,000 ha sido históricamente un indicador adelantado de una desaceleración económica, por lo que estamos considerando opciones put de cobertura sobre índices principales como el S&P 500. Si bien el mercado ha sido resiliente, una desaceleración tan marcada en la contratación podría provocar una reacción negativa.
Anticipamos un aumento de la volatilidad del mercado de cara al reporte, dada la posibilidad de una sorpresa. La volatilidad implícita en opciones sobre índices ya está elevada, reflejando la incertidumbre en torno a este dato clave. Un número que se desvíe de forma significativa de las expectativas, ya sea al alza o a la baja, probablemente causará un movimiento brusco del mercado, creando oportunidades para estrategias que se benefician de grandes oscilaciones de precios.
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