El oro (XAU/USD) cayó a cerca de US$4.015 en las primeras operaciones asiáticas del martes, ya que una mayor presión inflacionaria reforzó las expectativas de que los bancos centrales mantendrán las tasas de interés más altas por más tiempo. El riesgo geopolítico siguió en el foco después de que CNBC informara que Estados Unidos e Irán estaban listos para mantener conversaciones en Doha, Qatar, el martes tras las hostilidades del fin de semana, aunque persistió la incertidumbre y el Ministerio de Asuntos Exteriores de Irán no respondió.

La Reserva Federal mantuvo las tasas en su reunión de junio, mientras que los responsables de política aún proyectaron un aumento más adelante este año, ya que la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2%; la falta de rendimiento puede reducir el atractivo del oro cuando las tasas están elevadas. Los operadores siguen de cerca los datos de empleo ADP de EE. UU. del miércoles y el informe de nóminas no agrícolas (NFP) del jueves para señales sobre la política de la Fed y el dólar estadounidense (USD). Los bancos centrales siguen siendo tenedores clave: sumaron 1.136 toneladas de oro por un valor aproximado de US$70.000 millones en 2022, según el Consejo Mundial del Oro, la mayor compra anual registrada.

Política de la Fed, inflación y riesgos geopolíticos delinean el panorama del oro

Dado el retroceso del oro a alrededor de US$4.015 este martes 30 de junio de 2026, vemos al mercado atrapado entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, una inflación persistente y una Reserva Federal de tono hawkish están generando vientos en contra significativos para el metal sin rendimiento. Por el otro, las tensiones geopolíticas en curso en Medio Oriente están aportando un piso de soporte por la demanda de refugio.

Creemos que la postura de tasas “más altas por más tiempo” de la Fed es el principal motor de esta debilidad actual. Con los últimos datos del Índice de Precios al Consumidor (CPI) de EE. UU. aún mostrando una inflación obstinadamente por encima del 3%, el mercado está incorporando correctamente la posibilidad de otra suba de tasas más adelante este año. Este entorno de tasas altas incrementa el costo de oportunidad de mantener oro, haciendo más atractivos los activos denominados en dólares.

Sin embargo, seguimos de cerca las conversaciones entre EE. UU. e Irán, ya que cualquier señal de ruptura podría detonar un repunte abrupto. Vimos al oro subir casi 8% en las semanas posteriores al inicio del conflicto en Medio Oriente en octubre de 2023, y un salto similar es posible si la diplomacia falla. Esta incertidumbre implica que el riesgo bajista probablemente sea limitado, ya que los compradores entrarían en caídas significativas impulsadas por temores geopolíticos.

Compras de bancos centrales, datos de empleo y oportunidades de trading

El foco inmediato para los próximos días debe ser la batería de datos de empleo de EE. UU., con el ADP el miércoles y el crucial informe de nóminas no agrícolas (NFP) el jueves. Esperamos que la volatilidad implícita en opciones de oro aumente antes de estas publicaciones, lo que presenta una oportunidad para los traders. Un NFP fuerte, por ejemplo por encima de 200.000 empleos, probablemente consolidaría el sesgo hawkish de la Fed y podría empujar al oro hacia el nivel de US$3.950.

Más allá de estos catalizadores diarios, la tendencia de largo plazo de compras por parte de bancos centrales continúa aportando un sólido soporte estructural para el oro. Los bancos centrales de mercados emergentes han agregado de forma consistente más de 200 toneladas de oro a sus reservas por trimestre desde 2022, una estrategia de diversificación alejándose del dólar estadounidense que consideramos que seguirá. Esta demanda constante actúa como un amortiguador significativo contra cualquier caída severa y prolongada de los precios.

Para los operadores de derivados, esto sugiere que las estrategias que capitalizan la volatilidad podrían ser más prudentes que las apuestas direccionales en las próximas semanas. Estamos considerando straddles con opciones antes del informe NFP para beneficiarnos de un movimiento grande del precio, independientemente de la dirección. Para quienes tengan un sesgo bajista por la política de la Fed, la compra de put spreads ofrece una forma de riesgo acotado para posicionarse ante una mayor caída.

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