HSBC considera que la libra esterlina enfrenta un mayor riesgo a la baja después de que la renuncia del primer ministro Starmer desplazara la atención hacia la contienda por el liderazgo en el Reino Unido y la postura de política del próximo premier. Los candidatos deben declararse antes del 9 de julio, mientras que un escenario en el que Andy Burnham permanezca sin rival —según datos de Polymarket con fecha del 22 de junio— podría derivar en una transición rápida, con él en el cargo para el 16 de julio.
El banco también apunta a un deterioro del entorno macro. Los diferenciales de tasas a 2 años Reino Unido–EE. UU. se han comprimido desde alrededor de 66 pb en abril hasta cerca de 0 pb, lo que reduce el soporte de carry para la GBP; vincula el movimiento al giro hawkish de la Reserva Federal del 17 de junio y a las expectativas de que el Banco de Inglaterra mantenga la tasa bancaria en 3,75% hasta fin de año. Por separado, señala que la óptica fiscal está empeorando, con el endeudamiento del gobierno superando la previsión de la Office for Budget Responsibility por segundo mes consecutivo, lo que suma presión sobre la divisa en los próximos meses.
—Incertidumbre Política y Riesgos de Caída para la Moneda
Dada la incertidumbre política y el debilitamiento de los datos económicos, vemos a la libra esterlina más expuesta a riesgos a la baja en las próximas semanas. La contienda por el liderazgo, que no tendrá candidatos oficiales hasta el 9 de julio, crea un vacío que está lastrando a la divisa. El par GBP/USD ya ha caído por debajo de 1,2520 en las operaciones recientes, mostrando señales de esta presión.
Este período de transición política está elevando la incertidumbre, algo que se refleja en el mercado de opciones. La volatilidad implícita de la libra ha repuntado, lo que sugiere que los traders se están preparando para mayores oscilaciones de precio. Esto hace que sea un momento crítico para revisar y ajustar nuestros portafolios de derivados en consecuencia.
—Presiones Macro y Fiscales Influyen en las Estrategias de FX
El entorno macro ya no está brindando soporte a la libra, ya que el diferencial de tasas a dos años entre el Reino Unido y EE. UU. se ha desplomado a casi cero. Esto erosiona la ventaja de carry que antes atraía capital, especialmente después de que los últimos datos de nóminas no agrícolas en EE. UU. mostraran un sólido aumento de 250.000 empleos, consolidando las expectativas de una Reserva Federal más hawkish. Mientras tanto, se espera que el Banco de Inglaterra mantenga su tasa en 3,75%, sin ofrecer un nuevo incentivo para los compradores de GBP.
Además, la situación fiscal del Reino Unido se está deteriorando, añadiendo otra capa de preocupación para la divisa. El endeudamiento del gobierno en mayo se ubicó en £20.000 millones, superando significativamente la previsión de la Office for Budget Responsibility por segundo mes consecutivo. Esto trae recuerdos de la fuerte liquidación de activos británicos tras la crisis del mini-presupuesto de 2022, cuando los mercados castigaron la percepción de irresponsabilidad fiscal.
En este entorno, estamos evaluando estrategias que se beneficien de una posible caída de la libra. Consideramos que comprar opciones put sobre GBP/USD con vencimientos a finales de julio o en agosto es una forma prudente de posicionarse para una mayor debilidad. Este enfoque permite capitalizar tanto una caída del tipo de cambio como los niveles actualmente elevados de volatilidad implícita.
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