EUR/USD se mantuvo dentro de un canal de corto plazo mientras los mercados esperaban que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, inaugurara el simposio de Sintra del BCE a las 13:30 ET. El foro, titulado “Dando forma al futuro de Europa: innovación, crecimiento y estabilidad”, reúne esta semana a altos responsables de política económica, incluidos el presidente de la Fed, Warsh, y el gobernador del BoC, Macklem, el miércoles. En general, los encuentros previos de Sintra han tenido una influencia limitada en la acción del precio en el corto plazo.
El par fue caracterizado como neutral a alcista tras el avance de la semana pasada desde la zona de 1.13 bajos, pero encontró resistencia en torno a 1.14. Se describió al spot como ubicado a mitad de rango dentro de un canal que va de 1.1360 a 1.1450, dejándolo “anclado” dentro de una banda. Se citó que una ruptura por encima de 1.15 es el umbral necesario para mejorar las perspectivas de recuperación del euro.
Divergencia de política de bancos centrales y rango de mercado
Vemos al euro operando en un rango estrecho frente al dólar estadounidense, y esperamos que esto continúe en las próximas semanas. Los mercados aguardan comentarios de la presidenta del BCE, Lagarde, en el simposio de Sintra, pero históricamente este evento no ha provocado grandes oscilaciones de precios. El par parece atrapado, con operadores reacios a tomar posiciones de gran tamaño.
La razón fundamental es la divergencia en la política de los bancos centrales. Datos recientes muestran que la inflación de la eurozona se ha moderado a 2.1%, mientras que la inflación subyacente del PCE en EE.UU. se mantiene más persistente en 2.9%, retrasando el ciclo de flexibilización de la Reserva Federal. Esta brecha de política está limitando al EUR/USD, que actualmente se mantiene entre 1.0800 y 1.0900.
Estrategia con opciones y perspectiva de mercado lateral
Dado este panorama, creemos que vender opciones es la estrategia más prudente para las próximas semanas. El mercado descuenta baja volatilidad, con la volatilidad implícita a 1 mes del EUR/USD cerca de 5.8%, en el extremo inferior de su promedio de cinco años. Vender strangles con strikes por fuera del rango 1.0750 a 1.0950 permite a los operadores capturar prima conforme pasa el tiempo.
Esta estrategia se beneficia de que el par permanezca dentro de su canal establecido, que consideramos el escenario más probable. Nos enfocamos en el periodo hasta el vencimiento de opciones de mediados de julio. La historia muestra que, durante periodos similares de divergencia entre bancos centrales, como en 2014-2015, fueron comunes largos tramos de negociación en rango antes de que surgiera una tendencia clara.
Sin embargo, debemos estar preparados para una posible sorpresa desde el evento de Sintra. Para cubrirse ante una ruptura repentina, los operadores podrían comprar opciones baratas, muy fuera del dinero. Esto brinda protección a bajo costo si el mercado se mueve con fuerza en cualquiera de las dos direcciones.
Para que cambie nuestra visión de operación en rango, necesitaríamos ver una ruptura sostenida por encima del nivel de resistencia de 1.0950. Solo un movimiento así señalaría una recuperación más sólida para el euro. Hasta entonces, seguiremos operando el rango.
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