La libra esterlina lideró a sus principales pares el lunes, con un alza de 0.25% hasta alrededor de 1.3230 frente al dólar estadounidense en la sesión europea. El movimiento se produjo después de que el alcalde de Greater Manchester, Andy Burnham —considerado el favorito para suceder al primer ministro Keir Starmer tras su renuncia— señalara que el Partido Laborista se mantendría fiel a los principios establecidos en el manifiesto del partido de 2024, lo que implica continuidad en la política fiscal. Los costos de endeudamiento del gobierno británico registraron pocos cambios; el rendimiento del Gilt a 10 años retrocedió levemente y se mantuvo cerca de 4.73%.
En otros frentes, el GBP/USD se negoció mayormente estable en torno a 1.3200, dejando al par cerca de la mitad de su rango de las últimas dos semanas, mientras la tensión geopolítica mantenía contenida la apetencia por riesgo. La divisa de reserva se sostuvo firme a la espera de una serie de indicadores de empleo en Estados Unidos, incluso después de un acuerdo alcanzado el fin de semana para detener ataques en el Estrecho de Ormuz. Negociadores de Estados Unidos e Irán también planeaban reanudar conversaciones esta semana, tras un conflicto de cuatro meses que había elevado los temores de disrupción económica global.
La libra se estabiliza mientras dominan la continuidad política y la indecisión de los inversionistas
Dada la estabilidad política prometida por Andy Burnham, vemos la formación de un piso para la libra esterlina alrededor del nivel de 1.3200 frente al dólar. Sin embargo, datos recientes de la CFTC muestran que las posiciones especulativas netas largas en GBP han disminuido 15% en las últimas dos semanas, lo que sugiere que los grandes fondos aún no están plenamente comprometidos con un repunte. Esta indecisión apunta a un periodo de operación en rango en el corto plazo.
Estrategias de volatilidad en medio del riesgo geopolítico y una inflación persistente
Con este ancla política, consideramos que la mejor estrategia consiste en vender volatilidad de corto plazo. El índice Cboe British Pound Volatility Index (BPVIX) se ubica actualmente cerca de 8.5, un nivel históricamente bajo, pero que aun ofrece una prima para quienes estén dispuestos a vender strangles at-the-money con vencimientos en julio. Este enfoque busca beneficiarse de que la libra permanezca dentro de un rango predecible, por ejemplo, de 1.3150 a 1.3300.
Sin embargo, debemos mantener presente la fragilidad de la situación geopolítica en el Estrecho de Ormuz. Observamos que la volatilidad de los futuros de crudo Brent se disparó por encima de 40% durante tensiones similares a finales de 2024, y cualquier quiebre del alto al fuego actual podría reinyectar rápidamente el riesgo al mercado. Por ello, recomendamos cubrir cualquier posición corta de volatilidad con opciones fuera de dinero, más baratas, para protegerse ante una ruptura súbita.
Esta postura cautelosa se ve reforzada por una inflación doméstica persistente, con las cifras más recientes de la ONS mostrando que el IPC subyacente se mantiene en 3.2%, muy por encima del objetivo del Banco de Inglaterra. Esto hace poco probable que el banco central señale cambios de política en el corto plazo, consolidando aún más a la libra en su actual estado de indefinición. Esta realidad económica respalda nuestra visión de un mercado que busca un catalizador que aún no llega.
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