Un dólar más firme y unos precios del petróleo más suaves han llevado a los mercados a descontar la mayor parte de las alzas de tasas esperadas en Polonia y la República Checa, aumentando la presión sobre las monedas CEE más débiles. El foco se traslada al dato de inflación de junio de Polonia del martes, tras la sorpresa a la baja de mayo, con pronósticos que apuntan a un movimiento de 3,1% a 2,9%, impulsado en gran medida por menores precios de los combustibles. La implicación es que se espera que las tasas de política del Banco Nacional de Polonia se mantengan sin cambios este año.
La inflación de junio de Turquía se conocerá el viernes, y se prevé que la inflación mensual se modere a 0,8%, lo que llevaría la inflación anual a 31,9% desde 32,6% previamente. Por otro lado, el flujo de noticias del fin de semana desde Medio Oriente fue descrito como mixto, reforzando un tono cauteloso junto con el dólar más fuerte. Se ve al EUR/PLN reprobando 4,290, mientras que 4,300 se plantea como resistencia de corto plazo.
Impacto de un dólar estadounidense más fuerte en las monedas CEE
Un dólar estadounidense más fuerte está generando presión sobre las monedas regionales. Con el Índice Dólar (DXY) subiendo recientemente a un máximo de tres meses de 106,50 tras un sólido reporte de empleo en EE. UU., los mercados prácticamente han descontado por completo cualquier nueva alza de tasas en Polonia y la República Checa. Esto ha creado un entorno más adverso para divisas como el zloty.
Estamos siguiendo muy de cerca los datos de inflación de junio de Polonia de esta semana. El pronóstico consenso es una caída a 2,9%, impulsada principalmente por menores costos de combustibles, ya que el crudo WTI ha bajado hacia los US$75 por barril. Esta cifra debería afianzar la visión de que el Banco Nacional de Polonia mantendrá estable su tasa de referencia hasta fin de año.
Esto nos lleva a esperar nuevas pruebas al alza del nivel 4,290 en EUR/PLN. Creemos que la marca de 4,300 actuará como un techo sólido, visión respaldada por una acumulación significativa de interés abierto en opciones call en ese precio de ejercicio para vencimientos de julio. Por ahora, el potencial alcista parece limitado.
Estrategia de mercado y perspectivas para FX CEE
Por lo tanto, estamos considerando estrategias que se beneficien de este rango esperado, como vender spreads de calls en EUR/PLN con un strike superior en o apenas por encima de 4,300. Esta dinámica se siente similar a finales de 2024, cuando una combinación de fortaleza del dólar estadounidense y caída de los precios de la energía derivó en un periodo de debilidad contenida del zloty.
También en el calendario está la inflación de Turquía del viernes, que esperamos se modere a 31,9%. Si bien esto podría ofrecer cierto soporte breve al sentimiento hacia mercados emergentes, el principal motor para el mercado cambiario CEE en las próximas semanas seguirá siendo el dólar estadounidense más fuerte.
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