MUFG señaló que el índice del dólar estadounidense (DXY) se negociaba apenas por debajo de sus máximos en lo que va del año, con el dólar registrando una segunda ganancia semanal consecutiva tras una actualización hawkish de la Reserva Federal. El banco apuntó a mayores expectativas de divergencia de política monetaria entre la Fed y los principales bancos centrales europeos, una dinámica que vinculó con el movimiento reciente del billete verde.
Para el EUR/USD, MUFG planteó dos trayectorias para el resto del año: si la Fed no concreta alzas de tasas, ve un regreso al rango de 1.1400–1.1800 que ha prevalecido durante el último año; si la Fed ejecuta múltiples alzas, ve al EUR/USD cayendo por debajo de 1.1000. MUFG también mantuvo su recomendación de estar largo en USD/NOK mientras espera evidencia de que el ajuste hawkish de las expectativas de tasas de la Fed está siendo cuestionado, y destacó el foro anual de política del BCE en Sintra esta semana como una posible fuente de mayor orientación sobre la divergencia de políticas transatlánticas.
Fortaleza del dólar estadounidense y divergencia de política monetaria
Vemos al Índice del Dólar estadounidense manteniéndose firme cerca de 106,50, impulsado por una clara separación de políticas entre la Reserva Federal y otros bancos centrales. Esto recuerda el rally del dólar observado en 2022, cuando la Fed subió las tasas de forma agresiva antes que sus pares globales. Los últimos datos de inflación en EE. UU., que muestran el IPC subyacente persistentemente en 3,1%, dejan a la Fed con pocos motivos para cambiar su tono hawkish.
En contraste, la inflación de la zona euro acaba de bajar a 2,2%, quedando muy cerca del objetivo del Banco Central Europeo y reduciendo la presión para nuevas alzas de tasas. Esta divergencia creciente respalda nuestra visión de que el euro probablemente se debilite frente al dólar. Estaremos muy atentos a cualquier nueva guía prospectiva del próximo foro de política del BCE.
Implicaciones para el EUR/USD y estrategias de trading
Para los operadores de derivados, esta situación sugiere una mayor probabilidad de que el EUR/USD rompa a la baja en las próximas semanas. Con el par operando actualmente alrededor de 1,1180, creemos que comprar opciones put con un precio de ejercicio cercano a 1,1000 ofrece un perfil de riesgo-retorno atractivo. Esta estrategia permite beneficiarse de un movimiento a la baja, al tiempo que define claramente la pérdida máxima potencial.
La evidencia apunta a una resiliencia continuada de la economía estadounidense, ya que el último informe de empleo mostró una sólida creación de 215.000 nuevos puestos. Una Fed menos hawkish o señales de desaceleración de la inflación en EE. UU. pondrían en duda esta visión, pero los datos actuales no respaldan ese escenario. Por lo tanto, nos sentimos cómodos manteniendo posiciones que se benefician de un dólar más fuerte.
También mantenemos nuestra recomendación de estar largos en USD/NOK, una operación que igualmente se beneficia de la fortaleza general del dólar. El banco central de Noruega ha señalado una posible pausa en su propio ciclo de alzas ante preocupaciones por la desaceleración del crecimiento europeo, lo que añade otra capa de soporte a esta posición. La operación sigue siendo atractiva hasta que veamos un cambio significativo en las expectativas de tasas de la Fed.
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