El crudo Brent cayó con fuerza la semana pasada a medida que aumentó el tráfico de petroleros a través del Estrecho de Ormuz, moderando las preocupaciones sobre un shock inflacionario y una política monetaria más restrictiva. Pese a ese retroceso, se describió que el precio subía de forma moderada en la jornada, con los mercados aún atentos a los riesgos vinculados con Irán, incluso cuando se informó que EE. UU. e Irán habrían acordado pausar nuevos ataques antes de las conversaciones técnicas en Doha esta semana.
El último episodio de tensión incluyó ataques recíprocos en torno a Ormuz, con agresiones a la navegación comercial y respuestas dirigidas a emplazamientos vinculados a Irán y a EE. UU. en el Golfo, citándose a Baréin y Kuwait. Se elevaron las evaluaciones de riesgo marítimo, y el Joint Maritime Information Center situó el nivel de amenaza en el Estrecho como “sustancial”. En los mercados, se produjo una liquidación de acciones aun cuando el Brent cayó 10,65% en la semana y, tras una baja de 4,34% el viernes, volvió a ubicarse por debajo de los niveles previos a la guerra, en US$71,99 por barril, aunque las disputas sobre disposiciones como el control y posibles costos de tránsito mantuvieron frágil el marco de alto el fuego.
Market Response And Oil Price Dynamics
Vemos al crudo Brent oscilando cerca de US$74/barril, reflejando una calma tentativa tras la fuerte caída de 10% de la semana pasada. Si bien el mercado ya incorporó un escenario de desescalada, la situación en el Estrecho de Ormuz sigue siendo excepcionalmente frágil. Esta desconexión entre el precio actual y el riesgo geopolítico subyacente es donde vemos la oportunidad.
Datos de transporte marítimo de Vortexa muestran que los tránsitos diarios de petroleros por el Estrecho están ahora en 95% de su promedio previo al conflicto, lo que explica la caída de los precios spot. Sin embargo, el índice de volatilidad del petróleo (OVX) sigue elevado en 38, lo que sugiere que el mercado de opciones está descontando un riesgo relevante de un recrudecimiento. Esto nos indica que, si bien el crudo está más barato, el seguro contra un salto de precios no lo está.
Volatility Strategies And Historical Parallels
Dado el riesgo binario asociado a las conversaciones de Doha programadas para este miércoles, no estamos tomando una apuesta direccional sobre el precio. Creemos que la mejor estrategia es comprar volatilidad mediante opciones, como un straddle largo para contratos de agosto. Esta posición se beneficia de un movimiento amplio del precio en cualquiera de las direcciones, ya sea que las conversaciones tengan éxito y los precios sigan bajando o que fracasen y los precios se disparen.
Esta situación recuerda a la “Guerra de los Petroleros” de la década de 1980, cuando ataques esporádicos generaron períodos prolongados de alta volatilidad incluso cuando los flujos de crudo no se detuvieron por completo. Deberíamos anticipar que cualquier titular negativo derivado de las conversaciones podría provocar un salto inmediato del precio. Por lo tanto, parece prudente mantener estas posiciones de volatilidad durante la semana.
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