El dólar estadounidense inició la semana con pocos cambios, con el Índice del Dólar (DXY) estable en torno a 101,35. Los mercados se preparan para un calendario cargado de datos en Estados Unidos, encabezado por el informe de nóminas no agrícolas (NFP) de junio, que se publicará el jueves, junto con las vacantes laborales JOLTS de mayo y los PMI ISM de manufacturas y servicios de junio. Las expectativas de política monetaria siguen en el centro de la escena, y la herramienta CME FedWatch apunta a una probabilidad de casi 90% de al menos un aumento de tasas de la Reserva Federal este año.
El papel más amplio del dólar se mantiene respaldado por su dominio en el comercio global y en las reservas. Representa más del 88% del volumen mundial de transacciones en el mercado cambiario, lo que equivale a un promedio de US$6,6 billones en operaciones diarias según datos de 2022, mientras que el doble mandato de la Fed se centra en la estabilidad de precios y el pleno empleo, con una inflación del 2% como referencia. Más allá de las tasas, la flexibilización cuantitativa (QE) tiende a debilitar la divisa al expandir el crédito y la liquidez, mientras que el ajuste cuantitativo (QT) opera en sentido contrario y, por lo general, la favorece. Por separado, también hay atención sobre posibles conversaciones entre Estados Unidos e Irán en Qatar tras ataques cerca del Estrecho de Ormuz, un cuello de botella por el que transita una quinta parte de los flujos energéticos globales.
Próximos datos económicos de EE.UU. y volatilidad del mercado
El Índice del Dólar se mantiene estable cerca de 101,35 al inicio de la semana, pero anticipamos que se acumulará una volatilidad significativa de cara a las publicaciones de datos de este jueves. Este periodo de calma probablemente sea la tranquilidad previa a la tormenta en los mercados de divisas. Creemos que esto presenta una oportunidad para posicionarse ante un movimiento relevante de precios.
El informe de nóminas no agrícolas (NFP) de junio del jueves es el principal foco que seguimos. Con la Reserva Federal ya sin ofrecer orientación prospectiva (forward guidance), este único dato adquiere un peso enorme en las expectativas de política monetaria. Un registro sólido casi con certeza reforzará el argumento a favor de tasas más altas y un dólar más fuerte.
El consenso apunta a una creación de empleo de alrededor de 190.000 puestos, lo que sería una mejora notable frente al dato más débil de mayo, de 175.000. Con el último dato del IPC subyacente (Core CPI) mostrando que la inflación sigue persistente en 3,6%, un informe laboral robusto consolidaría un alza de tasas de la Fed. La herramienta CME FedWatch ya muestra una probabilidad cercana al 90% de al menos un aumento este año.
Oportunidades de trading y comodines geopolíticos
Dado el esperado repunte de la volatilidad, vemos valor en opciones de corto vencimiento sobre los principales cruces del dólar. Comprar straddles o strangles antes de la publicación del NFP es una estrategia sólida para operar el movimiento esperado de precios, independientemente de la dirección. La volatilidad implícita probablemente aumente a medida que nos acerquemos al anuncio del jueves.
También monitoreamos los datos de PMI ISM de esta semana en busca de más señales sobre la salud de la economía. Además, las conversaciones en curso entre Estados Unidos e Irán son un comodín para los mercados. Las tensiones en el Estrecho de Ormuz ya han empujado el precio del crudo Brent por encima de US$95 por barril, sumando presiones inflacionarias globales que la Fed no puede ignorar.
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