Las exportaciones de Tailandia en mayo aumentaron 10.6% interanual, por debajo del consenso de Bloomberg de 12.7% y desacelerándose desde el 23.1% de abril al ritmo más débil en tres meses. Las exportaciones manufactureras subieron 14.4% frente a un año antes, frente a 27.5% previamente, mientras que las exportaciones de electrónicos crecieron 32.5% comparado con 64.6% en abril, extendiendo un decimoctavo mes consecutivo de expansión de doble dígito. Los envíos agrícolas cayeron 3.1% tras un alza de 17.9%, y las exportaciones de combustibles aceleraron a 24.2% desde 12.0%. El gobierno prevé que las exportaciones crecerán 8% en 2026 a medida que se desvanece el adelanto de pedidos (front-loading).
Las importaciones escalaron 35.1% interanual, ligeramente por debajo del consenso de 36.3% y desde 45.0% en abril, mientras que el déficit comercial se redujo a USD5.7 mil millones frente a USD10 mil millones y contra expectativas de USD5.5 mil millones. Los rendimientos de los bonos gubernamentales tailandeses cayeron, con el 2Y bajando 1 pb a 1.12% y el 10Y bajando 4 pb a 2.03%, mientras el índice SET subió 0.7%. El USD/THB retrocedió 0.2% a 33.35, su primera baja en siete sesiones, tras compras netas extranjeras por USD42.9 mil millones en bonos y USD19.8 mil millones en acciones. En lo que va del año, el THB cae 5.5% frente al USD, comparado con -3.2% para las monedas asiáticas excluyendo Japón, lo que lo convierte en el tercer peor desempeño de la región.
Fortaleza del baht frágil por fundamentos débiles
Estamos viendo al baht tailandés estabilizarse en torno a 33.35 frente al dólar, pero esta fortaleza parece frágil. El movimiento fue impulsado por flujos de cartera hacia bonos y acciones, no por una mejora en los fundamentos económicos del país. La marcada decepción en el crecimiento de las exportaciones de mayo es una clara señal de alerta para la economía.
La desaceleración de las exportaciones a 10.6% interanual, muy por debajo de lo esperado, apunta a un debilitamiento de la demanda externa y a una mayor competencia en el sector agrícola. Si bien los sólidos envíos de electrónicos vinculados a IA son un factor positivo, no lograron compensar la tendencia general. Esta debilidad subyacente sugiere que la valuación fundamental del baht es más baja.
Datos recientes de la primera mitad de junio de 2026 confirman esta lectura, con las llegadas de turistas siguiendo una trayectoria aproximadamente 4% por debajo de las metas del gobierno para el mes. Además, el Banco de Tailandia mantuvo sin cambios su tasa de política en 2.50% en su reunión del 12 de junio, citando preocupaciones por los riesgos económicos globales y una recuperación interna dispareja. Esta postura cautelosa aporta poco para atraer a inversionistas que buscan mayores rendimientos.
Riesgos de reversión de flujos externos y debilidad cambiaria
Los recientes flujos extranjeros, que provocaron la caída de los rendimientos, parecen más una asignación temporal que un cambio estratégico de largo plazo. Consideramos que estos flujos son sensibles a cambios en el apetito global por riesgo y podrían revertirse rápidamente. El hecho de que el baht siga siendo una de las monedas más débiles de Asia este año, con una caída de 5.5%, subraya su vulnerabilidad.
Por lo tanto, vemos la fortaleza actual como una oportunidad para posicionarse ante una renovada debilidad del baht en las próximas semanas. Consideramos la baja en USD/THB como un punto de entrada favorable para comprar opciones call, apuntando a un movimiento de regreso hacia el nivel de 34.00. Esta estrategia permite beneficiarse de un potencial rebote del par, al tiempo que limita el riesgo si los flujos persisten inesperadamente.
Esta situación recuerda ciclos previos en los que monedas de mercados emergentes fueron sostenidas temporalmente por flujos de capital antes de que los fundamentos volvieran a imponerse. Los datos históricos muestran que, cuando cambian las condiciones globales, ese “dinero caliente” puede salir con rapidez, provocando depreciaciones abruptas. Creemos que el riesgo de una reversión de este tipo para el baht está aumentando.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
