El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo en el Aspen Ideas Festival 2026 que sigue preocupado por la inflación, con especial foco en los servicios, mientras observa una mejora tentativa en el mercado laboral. Señaló que el reciente repunte de la inflación no está impulsado únicamente por el petróleo y Oriente Medio, y añadió que no está viendo una señal de “vía libre” desde la región. Kashkari afirmó que era el momento adecuado para reajustar el comunicado del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y que los responsables de política tendrán que evaluar cómo funciona en la práctica un enfoque sin orientación futura (forward guidance).
Sobre las tasas, dijo que tiene contemplada una subida en 2026 y ve la política sin cambios en 2027, manteniendo la opción de endurecer si persiste una inflación generalizada, mientras busca reducir la inflación sin dañar el empleo. Speechtracker de FXStreet asignó a sus comentarios una puntuación de 7.3/10 frente a un promedio histórico de 6.6/10. Por separado, el Índice de Sentimiento de la Fed de FXS subió 1.37 puntos a 122.42, manteniéndose por encima del umbral neutral de 100.
Inflación persistente e implicaciones para la política de la Fed
Dado el tono hawkish de la Fed, creemos que el riesgo de al menos una subida adicional de tasas en 2026 está siendo subestimado. Los comentarios apuntan a una inflación persistente, especialmente en el sector servicios, lo que es una señal clara de que la política se mantendrá restrictiva. Por lo tanto, debemos ajustar nuestras estrategias para reflejar un entorno de tasas de interés “más altas por más tiempo”.
Esta visión está respaldada por los datos más recientes de inflación de mayo de 2026, que mostraron que la inflación subyacente de servicios se mantuvo obstinadamente elevada en 4.8%. Si bien la cifra general se ha moderado, esta presión subyacente le da a los miembros más hawkish la justificación que necesitan para mantener otra subida sobre la mesa. El objetivo es evitar los errores de política de la década de 1970, cuando los bancos centrales relajaron demasiado pronto y la inflación volvió a arraigarse.
El mercado laboral no muestra suficiente debilidad como para obligar a la Fed a considerar recortes de tasas. Con el informe de empleo de mayo de 2026 mostrando un avance sólido de 195,000 puestos de trabajo, la economía parece lo suficientemente resiliente como para soportar una política monetaria restrictiva. Esta fortaleza elimina cualquier presión inmediata sobre la Fed para girar hacia la flexibilización.
Estrategias de mercado en un contexto de política hawkish y fortaleza del dólar
Para los operadores de derivados, esto implica que debemos esperar que continúe la volatilidad en los mercados de tasas de interés. Nos estamos posicionando para ello mediante opciones sobre futuros SOFR, específicamente comprando straddles o strangles para beneficiarnos de un movimiento significativo del precio en cualquier dirección. El mercado de futuros de Fed Funds ahora descuenta una probabilidad de 45% de una subida de tasas hacia fin de año, desde 20% apenas el mes pasado, lo que indica que el mercado está empezando a prestar atención.
Esta postura de política también es claramente alcista para el dólar estadounidense. La perspectiva de tasas más altas en EE. UU., mientras otros bancos centrales como el BCE y el BoJ se mantienen más cautelosos, crea un diferencial de tasas favorable. Estamos evaluando estrategias como comprar opciones call sobre el Índice del Dólar estadounidense (DXY) o vender futuros de yen para capitalizar esta divergencia.
Ya vimos este manual durante el ciclo de alzas de 2022-2023, cuando ir contra el compromiso de la Fed de domar la inflación fue una estrategia perdedora. En ese periodo, el dólar se disparó y los activos sensibles a las tasas tuvieron un desempeño significativamente inferior. El mensaje actual sugiere que deberíamos prepararnos para que dinámicas similares se desarrollen en los próximos meses.
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