El oro se mantuvo por encima de los 4.000 dólares el viernes, ya que el dólar estadounidense se debilitó después de que los últimos datos de inflación PCE de EE. UU. coincidieran en términos generales con las previsiones, moderando las expectativas de un alza de tasas de la Reserva Federal en el corto plazo. El XAU/USD cotizaba cerca de 4.065 dólares tras tocar a inicios de semana un mínimo de siete meses en 3.959 dólares. En mayo, el PCE general subió 0,4% mensual, sin cambios frente a abril pero por debajo del 0,5% previsto, mientras que el PCE subyacente se mantuvo en 0,3% en línea con lo esperado. Los mercados redujeron el precio implícito de una subida en septiembre, con una probabilidad implícita del 61% frente al 70% de hace una semana, según la herramienta CME FedWatch.
La inflación anual se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed, lo que apunta a costos de financiamiento elevados, incluso cuando se espera que la baja del petróleo alivie las presiones de precios. El dólar se encaminaba a su segunda ganancia mensual consecutiva; el DXY se ubicaba cerca de 101,12 después de un máximo de más de un año alrededor de 101,80. Persistió la incertidumbre geopolítica, con Irán reiterando que el tránsito por el Estrecho de Ormuz debe coordinarse con las autoridades iraníes y criticando la presencia militar de EE. UU. en el Golfo. En el plano técnico, el XAU/USD se mantuvo por debajo de la SMA de Bollinger de 20 periodos en 4.248 dólares; el RSI se ubicó en 35 y el ADX en 41, con resistencia cerca de 4.248 y 4.543 dólares, y soporte en 4.000 y luego 3.953 dólares.
Perspectivas para el oro en medio de la inflación y la política de la Fed
Vemos la estabilidad actual del oro por encima de 4.000 dólares como una pausa temporal dentro de una tendencia bajista más amplia. Si bien el informe mensual de inflación PCE aportó cierto alivio, el PCE subyacente anual sigue obstinadamente alto en 4,1%, muy por encima del objetivo de la Fed. Esto refuerza nuestra visión de que cualquier repunte probablemente será de corta duración y representará una oportunidad para vender.
Dada la fuerte tendencia bajista que señalan los indicadores técnicos, buscamos vender en los rebotes en las próximas semanas. Consideraremos vender opciones call o estructurar spreads bajistas con calls (bear call spreads) con precios de ejercicio alrededor del nivel de resistencia de 4.250 dólares. Históricamente, durante ciclos de endurecimiento de la Fed como el de 2022, los repuntes del oro han fracasado de forma consistente hasta que hay un giro claro de política, lo cual aún no vemos.
Niveles clave, flujos de ETF y fortaleza del dólar
Estaremos observando el nivel de 4.000 dólares como un gatillo crítico para una mayor caída. Una ruptura contundente por debajo de este soporte nos llevaría a comprar opciones put, apuntando a los mínimos recientes cerca de 3.950 dólares. El sesgo bajista se confirma con datos recientes que muestran que los ETF respaldados por oro han registrado salidas netas de más de 5.000 millones de dólares solo en este mes, lo que indica que la presión vendedora institucional continúa.
La fortaleza del dólar estadounidense, con el índice DXY sosteniéndose firmemente por encima de 101,00, sigue siendo un viento en contra importante para el oro. La fortaleza relativa de la economía de EE. UU., evidenciada por la reciente creación de 250.000 empleos en el último reporte de nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls), continúa atrayendo capital y respaldando al billete verde. El conflicto en curso entre EE. UU. e Irán también suma flujos de refugio impulsados por el dólar, reduciendo el atractivo tradicional del oro como activo de cobertura.
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