La rupia india se negoció prácticamente sin cambios durante la semana, aunque superó a sus pares regionales gracias a que los flujos de portafolio hacia deuda apuntalaron a la divisa. Los bonos domésticos extendieron su rally después de que el gobernador del Banco de la Reserva de la India (RBI), Malhotra, rechazara las especulaciones sobre un endurecimiento de la política, lo que llevó a un reajuste en las expectativas de tasas.
Las ganancias de los bonos soberanos indios devolvieron el rendimiento del 10 años a 6,75%, mientras que el OIS a 1 año cayó a 5,75% desde 6,38% un mes antes. Datos de actividad más débiles también marcaron el tono: el PMI compuesto bajó a 57,4 en junio desde 59,3 en mayo, apuntando a una menor tracción en manufactura y servicios. En los mercados globales, predominó la fortaleza generalizada del dólar estadounidense, incluso cuando el oro cayó por debajo de US$4.000/oz y el Brent volvió a niveles previos a la guerra.
Los flujos de portafolio extranjeros y la política del RBI ofrecen oportunidades
El sesgo dovish del Banco de la Reserva de la India crea una oportunidad clara para nosotros, incluso con un dólar estadounidense fuerte. Hemos visto a los inversionistas extranjeros de portafolio inyectar más de US$6.000 millones en deuda india este trimestre, lo que explica por qué la rupia se sostiene mejor que sus pares. Este flujo es una respuesta directa a los rendimientos atractivos y a la reticencia del banco central a endurecer la política.
Deberíamos considerar recibir la tasa fija en swaps OIS (Overnight Index Swaps) a un año, aprovechando el reajuste dovish del mercado. Con la inflación del IPC de mayo estable en 4,5%, bien dentro del objetivo del RBI, el gobernador Malhotra tiene margen para mantener este tono. Esto sugiere que la tasa flotante permanecerá anclada, haciendo rentable este swap en las próximas semanas.
Estrategias de trading en este entorno
Dadas las presiones contrapuestas de los flujos externos y la fortaleza general del dólar, esperamos que el par USD/INR opere dentro de un rango definido. Esto recuerda a 2017, cuando fundamentos domésticos sólidos amortiguaron a la rupia frente al fortalecimiento de la Fed. Por lo tanto, vender strangles de corto plazo sobre USD/INR podría ser una estrategia efectiva para captar prima ante la volatilidad baja prevista.
La moderación del PMI compuesto, ahora en 57,4, señala una desaceleración del impulso económico que respalda la visión del RBI. Este enfriamiento reduce la probabilidad de sorpresas hawkish y debería mantener contenidos los rendimientos, como el 10 años en 6,75%. Podemos usar futuros de bonos para operar este rally continuo en los bonos soberanos indios.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
