Volkmar Baur, de Commerzbank, señaló que la moderación de los precios del petróleo y la caída de las expectativas de inflación no han alterado de forma material el precio implícito de las tasas. Los mercados aún descuentan al menos un alza adicional de la Reserva Federal antes de fin de año, y lo que describió como una tasa clave de 2,5%. En contraste, se espera que el BCE haga solo un movimiento más hasta 2,5%. Según su recuento, las expectativas de inflación han caído en las últimas dos semanas y ahora se sitúan por debajo de donde estaban a comienzos de año, aunque las expectativas sobre la Fed no se han relajado.
La revisión del PIB y de los datos de ingresos de EE.UU. fue descrita como indicativa de un trasfondo más estable que puede mantener respaldado al dólar. En el último trimestre, el crecimiento del PIB fue de 2,1%, mientras que el consumo privado —casi 70% del PIB— aportó solo 40 puntos base. La composición de la inversión de capital lució dispareja: el “equipo de procesamiento de datos” representa 3% del PIB, pero contribuyó con más de la mitad del crecimiento, una dinámica vinculada al riesgo de inversión tecnológica financiada con deuda, aun cuando la fortaleza del dólar podría persistir.
Dólar estadounidense respaldado por diferenciales de tasas y resiliencia económica
Dado el panorama actual al 26 de junio de 2026, vemos que la fortaleza del dólar estadounidense continuará por un tiempo más. El mercado está incorporando una alta probabilidad de al menos una subida adicional de tasas de la Reserva Federal antes de fin de año, lo que contrasta marcadamente con el Banco Central Europeo, que parece estar mucho más cerca de su tasa máxima. A la mañana de hoy, la herramienta CME FedWatch indica una probabilidad de 65% de otro incremento de tasas en la reunión del FOMC de septiembre, lo que sustenta esta visión favorable al dólar.
Si bien los precios del petróleo se han moderado, los datos recientes de inflación respaldan la postura cautelosa de la Fed. La última lectura del IPC subyacente de mayo de 2026 se ubicó en un persistente 3,1%, ligeramente por encima de lo esperado y mostrando que las presiones de precios de fondo no se están disipando con rapidez. Por eso las expectativas de alza de tasas se mantienen firmes, ya que la Fed ha señalado que no se dejará influir únicamente por la caída de los precios de la energía.
La economía estadounidense también está mostrando una resiliencia notable, lo que le da a la Fed más margen para mantener una política restrictiva. Acaba de publicarse la revisión final del PIB del primer trimestre, que mostró un crecimiento de 2,2%, levemente por encima del estimado inicial de 2,1%. Si bien gran parte de esto está impulsado por la inversión en tecnología, aun así dibuja el panorama de una economía que puede soportar tasas más altas mejor que sus pares.
Implicaciones para los mercados y estrategias de trading
Mirar el ciclo de endurecimiento de 2022-2023 ofrece una guía útil de lo que podría suceder a continuación. Durante ese período, la divergencia agresiva de política de la Fed frente a otros bancos centrales llevó al Índice del Dólar (DXY) a máximos de dos décadas. Ahora estamos viendo un patrón similar, aunque menos dramático, que favorece al dólar.
Para los traders, este entorno sugiere posicionarse para una fortaleza adicional del dólar y una posible volatilidad de tasas. Consideramos atractivas estrategias como comprar opciones call de USD frente al euro (EUR) o al yen japonés (JPY). Además, utilizar derivados para apostar a que la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) se mantenga elevada hasta fin de año podría ser un movimiento prudente.
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