El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán (IRGC, por sus siglas en inglés) dijo que el paso seguro por el Estrecho de Ormuz solo se permitiría por las rutas designadas por Irán. Añadió que cualquier nueva ruta marítima anunciada que carezca de coordinación con Irán es “inaceptable y peligrosa”, y afirmó que la coordinación con la Armada del IRGC en el canal 16 es obligatoria para los tránsitos. También advirtió que los buques que incumplan sus instrucciones de tránsito enfrentarán acciones.
Los precios del petróleo se movieron poco. El WTI cotizaba alrededor de US$69, con una baja de casi 1% en el día, y fue descrito como casi de regreso a niveles previos a la guerra pese a las declaraciones.
Desconexión entre el riesgo geopolítico y la valuación del mercado petrolero
Estamos viendo una gran desconexión entre el riesgo geopolítico y la valuación del mercado. El IRGC está lanzando amenazas directas para controlar el punto de estrangulamiento petrolero más crítico del mundo, y aun así el crudo WTI está operando con calma cerca de US$69 por barril. Esta complacencia presenta una oportunidad clara para los traders en las próximas semanas.
El mercado parece estar ignorando el hecho de que casi 21 millones de barriles de petróleo, alrededor de 20% del consumo diario global, pasan por el Estrecho de Ormuz. Datos recientes de la Administración de Información Energética de EE. UU. confirman que este volumen se mantiene consistente durante la primera mitad de 2026. Cualquier interrupción, incluso por uno o dos días, tendría un impacto inmediato y severo en la oferta global.
Baja volatilidad y oportunidades de trading en medio de riesgos de oferta
Dada esta situación, creemos que el mercado está valuando mal el riesgo. La volatilidad implícita en el mercado de crudo es inusualmente baja, con el índice OVX rondando 28, en fuerte contraste con niveles por encima de 50 observados durante episodios previos de tensiones en Medio Oriente. Esto hace que comprar opciones call sobre WTI o Brent sea particularmente atractivo en este momento.
Con una prima relativamente baja, los traders pueden obtener exposición a un potencial significativo de suba. Estamos mirando opciones call fuera del dinero con vencimientos en agosto y septiembre de 2026. Una posición pequeña y calculada podría generar retornos sustanciales si estas amenazas de Irán escalan a acciones o incluso a un incidente menor.
La historia muestra que estas situaciones pueden cambiar rápidamente. Basta con mirar el verano de 2019, cuando una serie de ataques menores a petroleros en la región hizo que los precios del petróleo saltaran más de 5% en un solo día. La retórica actual del IRGC es mucho más directa que la que vimos entonces.
El mercado hoy está enfocado en pronósticos de demanda débiles de la AIE en medio de una desaceleración de la economía global, lo que está poniendo un techo a los precios. Ese enfoque, sin embargo, crea un punto ciego frente a un shock por el lado de la oferta que podría venir del Estrecho de Ormuz. Cualquier movimiento real del IRGC para hacer cumplir sus rutas declaradas podría fácilmente impulsar los precios del petróleo por encima de US$85 por barril.
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