La tasa de participación de Australia fue de 66,7% en mayo, por debajo de las expectativas del mercado de 66,8%. La lectura apunta a una proporción ligeramente menor de la población en edad de trabajar que está empleada o buscando activamente empleo, frente a lo previsto.
El desvío de 0,1 puntos porcentuales respecto al consenso se suma al conjunto de datos del mercado laboral del mes y puede influir en las interpretaciones sobre la holgura de capacidad. Aun así, la tasa de participación se mantiene elevada en términos históricos, y la brecha frente a las expectativas fue acotada.
Impulso del mercado laboral e implicaciones para las tasas de interés
La tasa de participación de mayo, ligeramente por debajo de lo esperado, sugiere que el mercado laboral australiano podría estar perdiendo impulso. Estamos viendo ajustes en los mercados de tasas, con la curva para la reunión de agosto del RBA ahora descartando por completo cualquier posibilidad de un alza de tasas. Los futuros del ASX de tasa interbancaria cash a 30 días ahora implican un fuerte sesgo a que las tasas se mantengan sin cambios durante el tercer trimestre.
Este cambio en las expectativas de tasas ejerce presión bajista sobre el dólar australiano. El AUD ha tenido dificultades para sostener avances por encima de 0,6650 frente al USD y, con la Reserva Federal de EE. UU. aún cautelosa, es probable que el diferencial de tasas favorezca al dólar estadounidense. Consideramos que comprar opciones put de AUD/USD con vencimientos en julio y agosto es una forma prudente de posicionarse ante una posible caída hacia el nivel de 0,6500.
Cautela en renta variable y tendencias macroeconómicas más amplias
Para el mercado accionario, estos datos añaden una capa de cautela. Si bien el ASX 200 ha mostrado resiliencia, un mercado laboral debilitándose es un indicador adelantado de menor gasto del consumidor, lo que podría afectar las utilidades corporativas más adelante en el año. Estamos aprovechando esto como una oportunidad para comprar puts de cobertura sobre ETFs de los sectores bancario y retail, ya que son los más sensibles a una desaceleración doméstica.
Este único dato confirma una tendencia más amplia que venimos monitoreando. Las cifras recientes muestran que los volúmenes de ventas minoristas se han mantenido planos durante dos trimestres consecutivos y el último IPC trimestral, aunque más bajo, sigue siendo rígido en 3,8%. Históricamente, como en el periodo previo a 2019, un mercado laboral ablandándose combinado con un crecimiento más lento ha precedido recortes del RBA y un aumento de la volatilidad del mercado.
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