Los estrategas de mercados emergentes de Société Générale dijeron que las minutas del Banco Central do Brasil respaldan un ciclo de relajación que probablemente se intercalará con pausas, con la intención de reconducir la inflación hacia la meta de 3% para el 1T28. Las minutas también indicaron una preferencia por seguir una trayectoria más cercana a las expectativas del mercado y de los analistas para limitar la volatilidad financiera y macroeconómica.
Las minutas no expusieron el razonamiento completo detrás del recorte de 25 pb en la tasa realizado la semana pasada, aun cuando señalaron riesgos inflacionarios al alza. La atención se traslada ahora al informe trimestral de inflación que se publica mañana, en busca de mayor orientación sobre la trayectoria de la política monetaria. En los mercados, se describió al USD/BRL como cercano a su media móvil de 200 días de 5,25.
Política del Banco Central y expectativas del mercado
Vemos la estrategia del banco central brasileño de un ciclo de flexibilización con pausas como una señal clara de volatilidad acotada en el corto plazo. La autoridad busca gestionar las expectativas de inflación mientras guía la tasa a la baja, lo que genera incertidumbre. Este entorno es ideal para estrategias con derivados que puedan beneficiarse de oscilaciones de precios sin una apuesta direccional firme.
Con la tasa Selic actualmente en 9,75% y los datos recientes de inflación de mitad de mes (IPCA-15) de mayo de 2026 manteniéndose firmes en 4,1%, el próximo informe trimestral de inflación es un catalizador clave. Esperamos que el mercado reaccione con fuerza ante cualquier desvío respecto del consenso. Este dato probablemente determinará si el banco central pausa su ciclo de recortes en la próxima reunión o avanza con otro recorte pequeño.
El par USD/BRL se aproxima a un nivel técnico relevante en su media móvil de 200 días de 5,25. Históricamente, esta media móvil ha funcionado como un punto de pivote importante, y rupturas por encima suelen derivar en una debilidad sostenida del real. A hoy, el tipo de cambio spot ronda 5,23, por lo que las próximas ruedas serán críticas.
Estrategias de trading en medio de la incertidumbre inflacionaria
Dada la incertidumbre, creemos que comprar volatilidad mediante opciones es un enfoque prudente para las próximas semanas. Un straddle largo en futuros de USD/BRL, que implica comprar simultáneamente una opción call y una put con el mismo precio de ejercicio, posicionaría al operador para beneficiarse de un movimiento significativo del precio en cualquier dirección tras el informe de inflación. Esto cubre frente a la naturaleza impredecible del próximo paso del banco central.
Para operadores que anticipan una mayor debilidad del real, sugerimos utilizar call spreads sobre USD/BRL. Esto implica comprar una opción call y vender otra con un strike más alto, reduciendo el costo inicial y aun así capturando ganancias si el tipo de cambio sube por encima de 5,25. Esta estrategia de riesgo definido coincide con la visión de que, si bien el real probablemente se debilite, el deseo del banco central de limitar la volatilidad evitará un movimiento explosivo.
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