EUR/USD ha pasado la mayor parte del último año encajonado entre 1.14 y 1.20, promediando alrededor de 1.17, y el telón de fondo de baja volatilidad ha tendido a amplificar incluso rupturas modestes. En enero, el par pasó de debajo de 1.16 a arriba de 1.20, antes de retroceder a 1.18 en un plazo de dos semanas; más tarde, operó desde arriba de 1.18 a mediados de abril hasta por debajo de 1.14 a mediados de junio. Con la volatilidad contenida, los pronósticos se han comprimido mientras los tamaños de posición han aumentado, una combinación que puede convertir una ruptura de rango en un movimiento doloroso que, en última instancia, podría limitar la continuidad.
Las señales técnicas han oscilado con fuerza. El RSI marcó al euro como sobrevaluado, luego subvaluado y después sobrevaluado nuevamente en cuestión de semanas en enero, mientras que en marzo señaló “sobreventa” a medida que el EUR/USD se acercaba a 1.14 y ese nivel aguantaba. En ese contexto, la lectura más reciente es que el repunte del dólar luce extendido frente a la acción de precios reciente. Consensus Economics ubicó una proyección de EUR/USD en 1.12 para esta misma fecha del próximo año como la más baja en su informe de junio, publicado cuando el par estaba apenas por encima de 1.15, mientras que desde entonces se han reajustado las expectativas sobre la Fed y el BCE y el próximo movimiento se plantea como dependiente de los datos.
Rango de negociación reciente y volatilidad
Observamos que el EUR/USD ha pasado la mayor parte del último trimestre en un rango estrecho entre 1.08 y 1.10. La volatilidad implícita ha caído de forma significativa, con el Índice de Volatilidad Cambiaria de Deutsche Bank alcanzando recientemente un mínimo de 6.5. Este entorno de baja volatilidad implica que incluso movimientos pequeños fuera de este rango podrían sentirse mucho más grandes y detonar un efecto cascada.
El rally reciente desde 1.06 se sintió abrupto, pero el RSI ahora nos indica que el movimiento está extendido en relación con su comportamiento reciente. Vimos señales similares en marzo, cuando el par tocó 1.10 antes de revertirse rápidamente. Por eso, incluso quienes preferimos los fundamentales estamos siguiendo niveles técnicos como el RSI más de cerca de lo habitual.
Política de bancos centrales y estrategias de trading
Las expectativas sobre la Fed y el BCE parecen haber sido reajustadas por el mercado, creando esta pausa. Con la inflación subyacente de servicios en EE. UU. manteniéndose rígida por encima de 4.8% y el IPC de la Eurozona repuntando a 2.6%, ambos bancos centrales están en modo de espera y observación. Haremos falta nuevos datos de empleo e inflación para impulsar el próximo tramo relevante de este movimiento.
Con este telón de fondo, vender volatilidad parece la jugada más lógica para las próximas semanas. Consideramos que estrategias como strangles cortos o iron condors sobre EUR/USD, centrados en el rango de 1.07 a 1.11, podrían ser efectivas para capturar prima. Sin embargo, la baja volatilidad probablemente ha favorecido tamaños de posición más grandes, por lo que cualquier quiebre del rango podría generar suficiente dolor como para limitar hasta dónde se extienda.
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