Lloyd Chan, de MUFG, describe al dólar de Singapur (SGD) como relativamente defensivo frente a otras divisas de la ASEAN, respaldado por el estricto marco de tipo de cambio efectivo nominal del dólar de Singapur (S$NEER) de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), que ayuda a contener la volatilidad cambiaria y a anclar las expectativas de inflación. Aun así, el banco espera que el SGD se debilite de forma moderada frente al dólar estadounidense (USD) a medida que los diferenciales de tasas se sigan moviendo a favor del USD.
En términos regionales, el posicionamiento de MUFG apunta a fortaleza del USD frente a algunas FX seleccionadas de la ASEAN, destacando al baht tailandés (THB), el ringgit malasio (MYR) y la rupia indonesia (IDR), mientras mantiene una preferencia relativa por el SGD. En materia de política, el banco prevé que la MAS mantendrá su sesgo restrictivo en su reunión de julio, con un crecimiento descrito como lo suficientemente resiliente como para que la autoridad continúe inclinándose contra los riesgos inflacionarios.
Dinámica de tasas de interés entre EE.UU. y Singapur y estrategia cambiaria de corto plazo
Dado el ensanchamiento del diferencial de tasas de interés entre EE.UU. y Singapur, anticipamos que el dólar de Singapur registre una depreciación moderada frente al dólar estadounidense. Actualmente, la tasa de política de la Reserva Federal de EE.UU. se ubica en 4.75%, mientras que la principal tasa overnight de Singapur (SORA) ronda 3.50%, lo que hace más atractivos los activos denominados en dólares. Por lo tanto, deberíamos considerar estrategias de corto plazo que favorezcan al USD sobre el SGD de cara al próximo trimestre.
Sin embargo, el dólar de Singapur sigue siendo nuestra divisa defensiva preferida dentro de la región ASEAN debido a la estabilidad que aporta su marco de política. Solo en el último trimestre, el baht tailandés se debilitó en más de 2.5% frente al SGD, con la rupia indonesia mostrando un desempeño relativo similar de rezago. Estamos evaluando operaciones de valor relativo, como posicionarse largo en SGD/THB o SGD/IDR, para capitalizar esta divergencia.
Política de la MAS, inflación y el SGD como ancla regional
Esperamos que la Autoridad Monetaria de Singapur mantenga su postura de política restrictiva en la próxima reunión de julio. La inflación subyacente de Singapur en mayo se informó en 3.1%, nivel que sigue elevado y le da al banco central motivos suficientes para seguir utilizando una moneda fuerte para gestionar las presiones de precios. Esta estabilidad esperada refuerza el papel del SGD como ancla regional.
Históricamente, la MAS ha utilizado la banda de política del S$NEER para inclinarse de manera agresiva contra la inflación, lo que se traduce en una menor volatilidad del dólar de Singapur frente a sus vecinos. Este enfoque administrado amortigua movimientos pronunciados y ofrece un entorno más predecible para los operadores. Esto hace que las posiciones largas en SGD frente a divisas regionales más volátiles sean una estrategia atractiva para las próximas semanas.
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