El EUR/JPY retrocedió el miércoles hasta alrededor de 183.55, un -0.17%, mientras el mercado sopesaba datos más sólidos de confianza en Alemania frente al creciente escrutinio sobre una posible intervención cambiaria de Japón. El índice IFO de Clima Empresarial de Alemania subió a 85.6 en junio desde 85 (revisado) en mayo, mientras que el subíndice de Situación Actual avanzó a 87 frente a previsiones de 86.4. El índice de Expectativas repuntó marginalmente a 84.1 desde 83.9 (revisado), aunque quedó por debajo del consenso de 85.
El euro también encontró soporte en el tono prudente del BCE, después de que el economista jefe Philip Lane señalara que la incertidumbre sigue elevada y que la inflación podría mantenerse por encima del objetivo del 2% durante el primer semestre de 2027, lo que apunta a una postura restrictiva por más tiempo. En Japón, una conversación entre la ministra de Finanzas Satsuki Katayama y el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, alimentó la especulación sobre una posible coordinación de la política cambiaria, y el secretario jefe del Gabinete, Minoru Kihara, reiteró que las autoridades actuarían contra movimientos excesivos. Por separado, el Resumen de Opiniones de junio del BoJ mostró que la mayoría de los miembros de la junta favorecen subir tasas, citando riesgos inflacionarios más amplios y una inflación subyacente que avanza de forma sostenible hacia el objetivo del 2%.
La fortaleza del euro enfrenta riesgos de intervención
Vemos que el cruce EUR/JPY tiene dificultades para extender las alzas pese a un trasfondo favorable para el euro. Los datos del IFO alemán confirman una recuperación lenta pero constante y, con la inflación reciente de la Eurozona para mayo de 2026 en un persistente 2.7%, es poco probable que el BCE se apresure a implementar nuevos recortes de tasas. Esta fortaleza fundamental se enfrenta a un sólido “muro” de potencial intervención japonesa.
El principal riesgo en las próximas semanas es un movimiento repentino y pronunciado a la baja impulsado por las autoridades japonesas. Ya las hemos visto actuar con decisión, como cuando gastaron más de ¥9 billones para defender la moneda en la primavera de 2024, cuando el USD/JPY superó 160. Dadas las reiteradas advertencias de alto nivel, creemos que la “línea en la arena” para intervenir está muy cerca, creando un techo para el EUR/JPY en algún punto de la zona 184.00-185.00.
Estrategias de trading en un mercado con techo
Esto sugiere que vender opciones call fuera del dinero (OTM) sobre EUR/JPY con precios de ejercicio por encima de 184.50 podría ser una estrategia viable para capturar prima. La amenaza constante de acción oficial hace poco probable una ruptura sostenida, provocando que el valor de estas opciones se deteriore a medida que se acerca su vencimiento. Usaríamos este enfoque para generar ingresos en lo que parece ser un mercado con techo.
Alternativamente, debemos considerar que la volatilidad implícita del par podría no estar incorporando plenamente el riesgo de una sorpresiva subida de tasas del Banco de Japón o de un evento de intervención. Comprar estructuras de opciones como straddles podría ser una forma de posicionarse para un movimiento amplio del precio en cualquiera de las direcciones durante las próximas semanas. Esta estrategia se beneficia de un movimiento brusco, independientemente de si es un BoJ más hawkish o un BCE más dovish lo que finalmente fuerce una salida del rango estrecho actual.
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