La confianza del consumidor en los Países Bajos mejoró en junio, con la lectura ajustada subiendo a -39 desde -46. El movimiento apunta a una valoración menos negativa de la situación de los hogares, aunque el sentimiento sigue por debajo de cero.
Menos pesimismo y primeras oportunidades de mercado
Estamos observando una mejora significativa de la confianza del consumidor neerlandés, que repunta a -39 en junio desde -46. Aunque el sentimiento continúa siendo marcadamente negativo, se trata de la lectura más optimista en más de un año, lo que sugiere que el pesimismo empieza a remitir. Este cambio de inercia es una señal clave para nosotros de cara a las próximas semanas.
A la luz de estos datos, vemos una oportunidad en el índice AEX, que últimamente ha venido cotizando en un rango estrecho. Una mejora del sentimiento de los consumidores suele anticipar un aumento del gasto de los hogares, lo que beneficiaría a las grandes compañías de distribución y de servicios incluidas en el índice. Por ello, estamos valorando la compra de opciones call sobre el AEX con vencimientos en agosto y septiembre para posicionarnos ante un posible movimiento al alza.
Este giro positivo también podría moderar la volatilidad del mercado, que se ha mantenido elevada por la persistencia de las preocupaciones inflacionistas en la eurozona. Consideramos que la volatilidad implícita de las opciones sobre el AEX podría estar ligeramente sobrevalorada, reflejando temores pasados más que esta mejoría de las perspectivas. La venta de opciones put fuera de dinero podría ser una estrategia prudente para ingresar prima, manteniendo al mismo tiempo un sesgo moderadamente alcista.
Tendencias macro y perspectiva histórica
Estos datos de consumo encajan con tendencias más amplias que estamos observando, como el reciente descenso de la inflación de la eurozona al 2,4%, lo que alivia la presión sobre los presupuestos de los hogares. Además, el último índice adelantado HCOB Flash del PMI compuesto de producción de la eurozona, aunque todavía en zona de contracción, subió a un máximo de cinco meses de 47,6, superando las expectativas del mercado. En conjunto, estos factores refuerzan nuestra visión de que lo peor del pesimismo económico podría haber quedado atrás.
Históricamente, hemos visto que los suelos de mercado suelen coincidir con mínimos de sentimiento, no con máximos en los datos económicos duros. Por ejemplo, tras el fuerte descenso de la confianza durante la pandemia de 2020, el AEX repuntó más de un 15% en los seis meses siguientes, antes de que las cifras de PIB se recuperaran plenamente. Podríamos estar viendo ahora una señal similar, de carácter adelantado, por parte de los consumidores.
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