El WTI, el crudo de referencia en EEUU, inició el lunes la sesión asiática con un hueco alcista de más de 1 dólar, poniendo a prueba los 78 dólares y subiendo cerca de un 2% en los primeros compases. Más tarde avanzaba un 1,15%, manteniéndose por encima de los 77 dólares, a medida que regresaban los riesgos de oferta después de que Irán volviera a cerrar el estrecho de Ormuz el sábado tras la reanudación de las hostilidades en las que participan Israel y Líbano. El presidente de EEUU, Donald Trump, afirmó que EEUU golpearía a Teherán “con más dureza” tras el cierre, y también se dirigió al grupo respaldado por Irán Hezbolá en Líbano, mientras que los negociadores iraníes abandonaron posteriormente las conversaciones con EEUU en Suiza.
La semana pasada, Irán y EEUU firmaron un memorando de entendimiento destinado a levantar el bloqueo de Ormuz, estableciendo 60 días de conversaciones sobre el programa nuclear civil de Irán. En términos de mercado petrolero, el WTI es un crudo ligero y dulce extraído en EEUU y distribuido a través de Cushing, y su precio viene determinado por la oferta y la demanda, las disrupciones geopolíticas, las sanciones, las decisiones de la OPEP y el dólar estadounidense. Los datos semanales de inventarios del API los martes y los de la EIA al día siguiente pueden mover los precios; los resultados suelen ser similares, con una diferencia dentro del 1% el 75% de las veces, considerándose a la EIA más fiable. La OPEP cuenta con 12 miembros que fijan cuotas en reuniones semestrales, mientras que la OPEP+ añade diez Estados no miembros de la OPEP, incluida Rusia.
Preocupaciones por disrupciones de oferta y volatilidad
Estamos viendo cómo los precios del WTI repuntan ante la renovada clausura del estrecho de Ormuz, un cuello de botella crítico para la energía global. Aproximadamente 21 millones de barriles de petróleo, que representan más de una quinta parte del suministro diario mundial, transitan por esta vía marítima. El mercado hace bien en preocuparse por una disrupción significativa de la oferta.
Dada la escalada de la retórica entre EEUU e Irán, esperamos que la volatilidad implícita en las opciones sobre crudo se dispare en las próximas semanas. Esto hace que estrategias que se benefician de los vaivenes de precio, como los straddles o strangles largos, puedan resultar atractivas para capturar esta inestabilidad. La ruptura de las conversaciones de paz sugiere que esta tensión no se resolverá rápidamente.
Posicionamiento en opciones y perspectiva estratégica
Creemos que el camino de menor resistencia para el WTI es al alza, con una prueba del nivel de 80 dólares que parece inminente. El precedente histórico de repuntes similares en Oriente Medio, como los ataques a petroleros de 2019 que provocaron un salto del 15% en el precio en un solo día, muestra que los precios reaccionan con fuerza ante las amenazas en esta región. Con los inventarios comerciales de crudo en EEUU ya tendiendo a situarse por debajo de la media de cinco años según datos recientes de la EIA, cualquier recorte real de la oferta se notará de inmediato.
Nuestro foco debería estar en opciones call a corto plazo, concretamente en los contratos de agosto y septiembre para disponer de tiempo a fin de que esta situación se desarrolle. Comprar calls o spreads alcistas de calls proporciona exposición apalancada al alza a la vez que define nuestro riesgo máximo a la prima pagada. Es una forma prudente de posicionarse ante un posible shock de oferta sin el riesgo ilimitado de mantener una posición larga en futuros.
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