El oro (XAU/USD) cotizaba cerca de los 4.150 dólares el viernes tras tocar un mínimo de una semana en 4.121 dólares, mientras los mercados valoraban un Memorando de Entendimiento de 60 días entre EE. UU. e Irán junto con el tono hawkish de la Reserva Federal. Un ligero retroceso del dólar estadounidense ayudó a limitar nuevas caídas, si bien el lingote seguía encaminado a su tercera pérdida semanal consecutiva y se situaba casi un 25% por debajo de su máximo histórico. Las expectativas de tipos se han endurecido: la herramienta CME FedWatch muestra una probabilidad del 70% de una subida tan pronto como en septiembre, mientras que casi la mitad de los miembros del FOMC señalaron al menos un incremento antes de fin de año en la reunión de junio. La narrativa de “tipos altos durante más tiempo” se ha visto reforzada por una inflación del 4,2% en mayo frente al objetivo del 2% de la Fed, citándose las subidas del petróleo como catalizador, y por la reafirmación del presidente de la Fed, Kevin Warsh, del objetivo del 2%.
La demanda física también se ha debilitado, con las importaciones de oro de India cayendo casi un 70% después de que los aranceles de importación se elevaran del 6% al 15% el mes pasado. La geopolítica añadió matices al tono de riesgo: la Casa Blanca afirmó que JD Vance retrasó un viaje a Suiza vinculado a las conversaciones con Irán, mientras que el Ministerio de Exteriores iraní indicó que el MoU ya se había firmado digitalmente; Reuters también informó de un acuerdo de alto el fuego entre Israel y Hezbolá, citando a un alto cargo estadounidense. En el plano técnico, el XAU/USD se sitúa por debajo de la banda media de Bollinger (SMA) en 4.357 dólares, con un RSI en torno a 35 y un ADX en la franja media de los 30; la resistencia se ubica cerca de 4.356 y 4.636 dólares, mientras que el soporte se observa en 4.150 y 4.077 dólares. La acumulación de los bancos centrales sigue siendo un tema de fondo, con datos del Consejo Mundial del Oro que muestran compras de 1.136 toneladas por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares en 2022.
Política de tipos de interés y riesgos de inflación
Creemos que el compromiso de la Reserva Federal de mantener unos tipos de interés más altos es el principal motor en este momento. La creciente probabilidad de una subida en septiembre sugiere más presión sobre el precio del oro en las próximas semanas. Este entorno recuerda a 2022, cuando las rápidas subidas de tipos de la Fed provocaron que el oro cayera más de un 20% desde su máximo de marzo hasta su mínimo de noviembre.
Con una inflación del 4,2%, dos puntos por encima del objetivo de la Fed, esperamos que las rentabilidades reales sigan aumentando, haciendo que el oro, que no ofrece cupón, resulte menos atractivo. Históricamente, el oro ha tenido dificultades cuando las rentabilidades reales se tornan claramente positivas, lo que fue un factor clave durante el ciclo de subidas de 2022-2023. Esta presión fundamental debería orientar nuestras estrategias de trading lejos de posiciones largas.
Impacto de la geopolítica y estrategias de trading
La relajación de las tensiones geopolíticas, en particular el acuerdo de paz EE. UU.-Irán y el alto el fuego Israel-Hezbolá, está eliminando la prima de refugio que respaldaba al oro. Esta desescalada implica que no podemos confiar en compras impulsadas por crisis para contrarrestar el impacto negativo de la política monetaria. Ahora estamos descontando el riesgo de guerra que anteriormente mantenía los precios elevados por encima del nivel de 4.300 dólares.
Dado nuestro sesgo bajista, estamos valorando comprar opciones put para beneficiarnos de una posible caída hacia el soporte de 4.077 dólares mencionado en el análisis técnico. Vender opciones call fuera del dinero o establecer spreads bajistas con calls (bear call spreads) también podría ser una estrategia viable para capturar prima apostando por un potencial alcista limitado. Estas posiciones permiten acotar el riesgo en un mercado que podría ser volátil.
Debemos tener presente que las fuertes compras de los bancos centrales proporcionan un suelo de largo plazo para el precio del oro. El Consejo Mundial del Oro ha informado de forma consistente de un sólido apetito del sector oficial, con más de 1.000 toneladas adquiridas tanto en 2022 como en 2023. Por ello, gestionaremos activamente nuestras posiciones cortas y seremos prudentes a la hora de volvernos excesivamente bajistas si los precios se acercan al nivel psicológico de 4.000 dólares.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
