Los analistas de Nordea esperan que el dólar estadounidense siga respaldado en los próximos meses, respaldándose en la solidez de los datos de EEUU y en una postura de la Reserva Federal que califican de relativamente agresiva. Consideran que el crecimiento y la inflación en EEUU son compatibles con rentabilidades más elevadas que las de los mercados comparables, lo que, en su opinión, limitará el riesgo de caídas del USD a corto plazo.
A medio plazo, los analistas siguen anticipando una depreciación gradual a medida que el crecimiento global se amplíe y otros bancos centrales continúen sus ciclos de subidas. También sostienen que la Fed mantendrá los tipos más altos durante más tiempo de lo que actualmente descuenta el mercado, manteniendo elevadas las rentabilidades en EEUU y apoyando al dólar frente a la mayoría de las principales divisas en los próximos trimestres. Los riesgos se describen como equilibrados: una desaceleración en EEUU más acusada de lo esperado podría provocar recortes de la Fed antes de lo previsto y debilitar el USD, mientras que un repunte de la inflación o nuevas sorpresas al alza en los datos de EEUU podrían prolongar la fortaleza del dólar.
Apoyo del dólar a corto plazo y estrategias de trading
Vemos que el dólar estadounidense seguirá respaldado en las próximas semanas. Es probable que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés elevados, especialmente después de que el último informe del IPC de mayo mostrara que la inflación sigue siendo persistente en el 3,6%. Esta postura firme, combinada con un mercado laboral sólido que sumó 210.000 empleos el mes pasado, da al dólar una ventaja frente a sus pares.
Para los operadores de derivados, esto sugiere estructurar operaciones que se beneficien de un dólar fuerte a corto plazo. Consideraríamos comprar opciones call sobre fondos que replican al dólar o vender opciones put sobre divisas como el euro o el yen, con vencimientos en julio y agosto de 2026. Esta estrategia encaja con la expectativa de que las rentabilidades en EEUU, actualmente atractivas en torno al 4,5% para el Treasury a 10 años, seguirán atrayendo capital.
Perspectiva a medio plazo y gestión de riesgos
Sin embargo, debemos mantener un enfoque táctico, ya que esta fortaleza del dólar podría no durar más allá de unos meses. Históricamente, cuando el crecimiento global se sincroniza y otros bancos centrales como el BCE empiezan a cerrar la brecha de tipos, el atractivo del dólar se diluye. Por ello, estamos atentos a señales de mejora de los datos económicos en Europa que indiquen un posible punto de inflexión más adelante en el año.
Dado el riesgo de una desaceleración en EEUU más intensa de lo esperado, deberíamos proteger nuestras posiciones. Esto puede hacerse comprando algunas opciones put sobre el dólar relativamente baratas y fuera de dinero como cobertura. Esto actuaría como un seguro ante un giro repentino de la Fed hacia recortes de tipos antes de lo que el mercado anticipa.
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