Los precios del petróleo se estabilizaron después de que el vicepresidente de EEUU, JD Vance, dijera que petroleros con más de 12 millones de barriles habían cruzado durante la noche el Estrecho de Ormuz, aliviando las preocupaciones inmediatas de suministro en torno a este cuello de botella marítimo. El Brent subió 30 centavos para cerrar en 79,85 dólares por barril, mientras que el WTI bajó 19 centavos hasta situarse en 76,60 dólares. La atención sigue puesta en el riesgo de una nueva disrupción o una escalada que pueda afectar a los flujos a través del estrecho.
Los mercados financieros de EEUU permanecen cerrados el 19 de junio por el festivo federal de Juneteenth, pero la reapertura de Ormuz sigue siendo clave para la dirección de los precios a corto plazo, junto con los movimientos en las tires y el dólar. En metales, el oro cedió ligeramente, lastrado por señales hawkish de la Fed y un dólar más fuerte, mientras que un acuerdo de alto el fuego entre EEUU e Irán redujo las preocupaciones inflacionistas y ayudó a empujar a la baja los mercados del petróleo.
Desplome de la volatilidad del petróleo tras la reapertura de Ormuz
Con la reapertura del Estrecho de Ormuz, esperamos que la significativa volatilidad que vimos en las opciones sobre petróleo se desplome en los próximos días. La prima de riesgo que se había incorporado a los futuros de crudo a corto plazo se está evaporando ahora que los petroleros vuelven a circular. Esto sugiere que deberían considerarse estrategias que se benefician de una caída de la volatilidad implícita, como la venta de strangles.
Esta situación recuerda a anteriores sustos geopolíticos, como los ataques a petroleros a mediados de 2019, en los que los repuntes iniciales de precios se desvanecieron rápidamente una vez contenida la amenaza inmediata a las cadenas de suministro. Datos de la Administración de Información Energética (EIA) muestran que alrededor del 21% del consumo mundial de líquidos derivados del petróleo pasa por el estrecho, por lo que su reapertura elimina el mayor temor del mercado por el lado de la oferta. Creemos que al Brent le costará mantenerse por encima de los 80 dólares sin un nuevo catalizador.
Cambio de foco hacia los vientos en contra macroeconómicos
Nuestra atención está pasando ahora de la geopolítica de vuelta a los vientos en contra macroeconómicos. Un índice del dólar estadounidense fuerte —que actualmente se mantiene por encima del nivel 105— encarece el petróleo para los tenedores de otras divisas, lo que normalmente enfría la demanda. Combinado con comentarios hawkish de la Reserva Federal, el escenario de menor resistencia para el crudo parece ser lateral o bajista.
Las cifras recientes de inflación, con el Índice de Precios al Consumo mostrando presiones subyacentes persistentes, respaldan la idea de que los tipos de interés no se recortarán a corto plazo. Unos tipos más altos pueden ralentizar el crecimiento económico, lo que a su vez reduce la demanda total de energía. Por ello, buscamos posicionarnos para una posible caída del WTI de vuelta hacia la zona baja de los 70 dólares.
Durante las próximas semanas, buscaremos vender spreads de calls fuera del dinero sobre futuros de crudo. Este enfoque nos permite cobrar prima a la vez que acotamos el riesgo, aprovechando el giro del mercado alejándose del miedo a disrupciones de suministro. No obstante, debemos permanecer vigilantes, ya que cualquier nueva escalada en la región invalidaría rápidamente este planteamiento.
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