Las ventas minoristas de Canadá aumentaron un 0,5% mensual en abril, por debajo del consenso de mercado del 0,6%. Los datos apuntan a un ritmo de crecimiento del gasto de los consumidores más suave de lo que los economistas habían previsto para el mes.
Según las cifras publicadas, el desvío de 0,1 puntos porcentuales deja la actividad minorista aún en expansión, aunque con menos impulso del esperado. Los mercados sopesarán el resultado de abril frente a otros datos canadienses entrantes en busca de pistas sobre las condiciones de la demanda y las perspectivas de política monetaria.
Enfriamiento de las tendencias de consumo y perspectivas de política
La ligera desviación a la baja de las ventas minoristas de abril, con un aumento del 0,5%, se suma a un panorama de desaceleración del consumidor canadiense. Aunque estos datos, de hace dos meses, ya están descontados, establecen una tendencia que debemos vigilar de cerca. Consideramos que esto refuerza el tono de cautela mostrado recientemente por el Banco de Canadá.
Este enfriamiento del gasto del consumidor incide directamente en las expectativas de inflación, dando al banco central más argumentos para plantearse una relajación de la política más adelante este año. El último dato de IPC de mayo confirmó esta tendencia de enfriamiento, con la inflación moderándose hasta el 2,6%, ligeramente por debajo del consenso. Este patrón de datos más débiles refuerza el caso para un sesgo más dovish del Banco de Canadá en los próximos meses.
Estrategias de mercado y posicionamiento defensivo
En este contexto, anticipamos que el dólar canadiense afrontará vientos en contra, especialmente frente al dólar estadounidense, donde la Reserva Federal se mantiene más hawkish. Por ello, estamos evaluando estrategias que se beneficien de una subida del tipo de cambio USD/CAD. La compra de opciones call sobre USD/CAD con vencimiento a finales de verano ofrece una forma de posicionarse ante esta posible debilidad de la divisa.
También estamos ajustando nuestra visión sobre los futuros de tipos de interés canadienses, como los contratos referenciados a la CORRA. Históricamente, estos instrumentos repuntan en precio cuando el mercado empieza a descontar recortes de tipos antes de que se anuncien oficialmente. Vemos valor en construir posiciones largas en estos contratos para capitalizar la creciente expectativa de un giro en la política monetaria.
En derivados de renta variable, el foco se desplaza hacia un posicionamiento defensivo dentro de los sectores orientados al consumo. Los datos sugieren una posible debilidad de beneficios para minoristas y otras compañías de consumo discrecional. Creemos que la compra de opciones put sobre ETFs de consumo discrecional podría servir como una cobertura eficaz frente a este riesgo específico.
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