Las cifras de abril del informe Treasury International Capital (TIC) de EE. UU. mostraron que las compras netas extranjeras de valores estadounidenses a largo plazo aumentaron hasta 206.000 millones de dólares, el mayor total mensual desde noviembre de 2025, frente a 96.000 millones en marzo. En los doce meses hasta abril, las compras del exterior alcanzaron un récord de 1,825 billones de dólares, más que compensando el déficit comercial acumulado de EE. UU. de -719.000 millones en el mismo periodo, lo que apunta a una demanda subyacente sostenida de activos denominados en USD.
Los datos se enmarcan, además, en un contexto de tipos favorable. Los diferenciales de rentabilidad a dos años entre EE. UU. y el G6 se han interpretado como coherentes con que el índice del dólar (DXY) cotice más cerca de 102,00, mientras que el mejor comportamiento relativo de la economía estadounidense se ha asociado con diferenciales de tipos que mantienen al dólar respaldado y permiten un potencial recorrido al alza desde los niveles actuales.
Demanda extranjera persistente y diferenciales de rentabilidad al alza
Consideramos que el dólar seguirá fuerte en las próximas semanas. Esta visión se apoya en que los inversores extranjeros están comprando una cantidad récord de activos estadounidenses a largo plazo, lo que genera una demanda profunda y constante de la divisa. Esta fortaleza subyacente sugiere que el índice del dólar (DXY) puede avanzar desde sus niveles actuales.
La diferencia de tipos de interés entre EE. UU. y otras grandes economías ofrece un argumento convincente para mantener dólares. A día de hoy, el Treasury a 2 años rinde en torno al 4,7%, mientras que el equivalente alemán se sitúa cerca del 2,8%, lo que crea una ventaja de casi 1,9 puntos porcentuales. Este elevado diferencial de rentabilidad, uno de los más amplios de los últimos años, hace que mantener activos denominados en dólares resulte muy atractivo para los inversores globales.
Los datos macro recientes refuerzan esta tendencia y muestran que la economía estadounidense sigue superando a sus homólogas. Por ejemplo, el último informe de empleo no agrícola (non-farm payrolls) de mayo de 2026 sumó unos sólidos 275.000 puestos de trabajo, señalando una resiliencia que probablemente mantendrá a la Reserva Federal alejada de recortes de tipos en el corto plazo. Esto contrasta con un crecimiento más débil en Europa y Japón, donde los bancos centrales tienen menos incentivos para sostener tipos elevados.
Implicaciones para los traders y perspectiva para el dólar
Para los traders, esto apunta a estrategias que se beneficien de un dólar al alza. Creemos que comprar opciones call sobre el ETF UUP, que replica el DXY, ofrece una forma clara de posicionarse para este potencial alcista esperado con riesgo acotado. Alternativamente, vender opciones put sobre pares como el EUR/USD podría ser una estrategia eficaz para cobrar prima mientras se apuesta contra una caída significativa del dólar.
La magnitud de la inversión extranjera es un factor crítico, ya que los 1,825 billones de dólares de entradas en el último año cubren holgadamente el déficit comercial de EE. UU. No se trata solo de “dinero caliente” temporal, sino de inversión estructural a largo plazo en bonos y acciones estadounidenses, lo que proporciona una base estable para el valor del dólar. El último dato TIC de abril mostró que esta tendencia se aceleró con unas compras netas de 206.000 millones de dólares.
De cara a adelante, seguiremos de cerca los próximos datos de inflación de EE. UU. y las comunicaciones de la Reserva Federal. Cualquier señal de inflación persistente podría retrasar aún más los recortes de tipos y añadir más combustible a la fortaleza del dólar. Históricamente, periodos de amplios diferenciales de tipos combinados con fuertes entradas de capital, similares a los observados en 2022, han precedido repuntes significativos del dólar.
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