El índice del dólar estadounidense (DXY) se ha encaramado a su nivel más alto desde mayo de 2025 después de que la Reserva Federal protagonizara el mayor giro hawkish del diagrama de puntos (dot plot) desde que comenzó la serie en 2012. En los tres días posteriores a la reunión, el dólar subió un 1,5%. El movimiento se produjo en paralelo a una diplomacia alterada: la firma de un memorando de entendimiento (MoU) en Suiza se retrasó tras la retirada de Irán, que lo atribuyó a los ataques israelíes en Líbano.
Los precios del petróleo, no obstante, han caído con fuerza durante el último mes, y el último informe mensual del OIEA apunta a un mercado de crudo con exceso de oferta que podría prolongarse hasta 2027. La agencia vinculó parte de la debilidad reciente al aumento de los flujos por el estrecho de Ormuz, estimando que los envíos pasaron de 9,6 mb/d en mayo a alrededor de 12 mb/d a comienzos de junio, apoyados en parte por transferencias barco a barco en el golfo de Omán. Con la desinflación energética potencialmente reforzándose hacia final de año y en 2027, la inflación de EEUU se describe como cercana a su techo y se plantea que nuevas subidas de tipos por parte de la Fed son poco probables, mientras que el BCE se presenta como con mayor margen para elevar los tipos dados los distintos marcos de política y mandatos. MUFG también prevé avances del EUR/USD más adelante en 2026.
El rally del dólar impulsado por el giro hawkish de la Fed
El dólar estadounidense ha escalado a un máximo de 13 meses, con el Índice del Dólar (DXY) superando 107,50. Este movimiento es una reacción directa al reciente dot plot de la Reserva Federal, que mostró un giro hawkish significativo, elevando la proyección mediana de tipos para el cierre de año. El mercado está descontando la firmeza de la Fed en su lucha contra la inflación.
Los precios de la energía y las perspectivas del euro generan divergencia
Sin embargo, apreciamos una desconexión entre este tono hawkish y el fuerte descenso de los precios de la energía. El crudo WTI ha caído más de un 15% en el último mes, hasta situarse por debajo de 75 dólares por barril, y el OIEA prevé un exceso de oferta hasta el próximo año. Esto apunta a una inflación más baja, no más alta, en adelante.
Creemos que esta fortaleza del dólar ofrece una oportunidad para posicionarse ante un giro en las próximas semanas. El último dato del IPC de EEUU, que mostró que la inflación subyacente se moderó hasta el 3,2%, respalda nuestra tesis de que la inflación ya ha tocado techo y que la Fed no subirá realmente los tipos. El mercado parece estar sobrerreaccionando a la orientación de la Fed, un patrón observado a finales de 2018, cuando una Fed hawkish giró rápidamente.
Al mismo tiempo, el Banco Central Europeo se enfrenta a una inflación de servicios más pegajosa, que se mantiene por encima del 4%, lo que aumenta la probabilidad de otra subida de tipos por su parte. Esta divergencia de políticas debería poner un suelo al EUR/USD, que actualmente sigue atascado por debajo de 1,0600. Buscaríamos oportunidades para construir posiciones largas en EUR/USD con vistas a una recuperación más adelante este año.
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