ING ha elevado su proyección de cierre de año para el EUR/USD hasta 1,18 y sigue anticipando una depreciación moderada del dólar estadounidense durante el tercer y cuarto trimestre. El banco vincula este ajuste a una Reserva Federal más dovish que lo que descuenta el mercado y a una menor traslación de la energía al mercado de divisas. Su marco de valoración a corto plazo sitúa el valor razonable en torno a 1,160, mientras que el equipo considera que el mercado defenderá niveles por encima de 1,140.
En su conjunto de escenarios más amplio —que abarca petróleo, gas, inflación y tipos en EE. UU. y la eurozona—, ING espera que el Brent se mantenga por debajo de 90 dólares/barril en el tercer trimestre tras lo que describe como una venta excesiva. En otros puntos de Europa, hizo referencia a dos pausas de tipos en Suiza y Noruega, y prevé que el Banco Nacional Suizo mantenga los tipos en el 0,0% durante al menos otros dos años. El banco también espera una subida de 25 pb del Norges Bank en agosto.
Perspectivas del euro impulsadas por la política de la Fed y las tendencias de inflación
Vemos una senda para que el euro se fortalezca frente al dólar, con objetivo en 1,18 a final de año. El cruce EUR/USD se mueve actualmente en torno a 1,1450, lo que presenta una oportunidad según nuestro enfoque. Esta previsión se apoya en la expectativa de que la Reserva Federal sea menos agresiva con los tipos de interés de lo que el mercado anticipa en estos momentos.
Los últimos datos del Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. mostraron una moderación de la inflación hasta el 2,8% interanual, lo que respalda nuestra convicción de que la Fed mantendrá los tipos sin cambios. Sin embargo, los mercados de derivados, tal y como refleja la herramienta CME FedWatch, siguen descontando una probabilidad de en torno al 40% de una subida adicional de tipos este año. Esa diferencia entre nuestra visión y lo que descuenta el mercado es donde reside la oportunidad.
Estrategias de trading en un entorno de menor volatilidad y niveles clave
Dado este escenario de un avance moderado y sostenido, los traders deberían plantearse estrategias que se beneficien de un euro al alza. La compra de opciones call sobre EUR/USD con precios de ejercicio en torno a 1,1600 para el tercer y cuarto trimestre parece adecuada. También podría utilizarse un bull call spread para reducir el coste inicial, en línea con el ritmo moderado de apreciación previsto.
El riesgo procedente de los precios de la energía, que provocó una volatilidad significativa en 2025, parece estar remitiendo. Con el Brent estable alrededor de 85 dólares por barril, claramente por debajo del umbral de 90 dólares, el foco del mercado se está desplazando de forma nítida hacia los diferenciales de tipos de interés. Este entorno de menor volatilidad hace más atractivas las estrategias basadas en opciones.
Estamos convencidos de que los alcistas del euro defenderán el nivel de 1,1400, lo que lo convierte en un soporte clave. Por tanto, la venta de puts out-of-the-money con strikes por debajo de 1,1400 podría ser una estrategia viable para captar prima. Esto encaja con nuestra visión de que, aunque el potencial alcista es moderado, el riesgo a la baja está, por ahora, bien acotado.
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