EUR/USD repuntó ligeramente hasta 1,1460 el viernes tras tocar un mínimo de tres meses en 1,1420, aunque aun así acumuló una caída de alrededor del 0,9% en la semana. El dólar estadounidense cedió desde máximos recientes en un mercado con poco volumen por el festivo bancario de Juneteenth en EEUU, pero las expectativas de un endurecimiento por parte de la Reserva Federal siguieron sosteniendo a la divisa. La Fed mantuvo los tipos sin cambios y sus proyecciones mostraron que casi la mitad de los miembros del comité espera al menos una subida de tipos este año, lo que refuerza la idea de que cualquier corrección del dólar podría ser limitada.
Los datos macro de EEUU se han mantenido sólidos: las ventas minoristas aumentaron más de lo previsto en mayo, mientras que la encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia apuntó a una fuerte recuperación en junio. En la zona euro, el Índice de Precios de Producción (IPP) de Alemania subió un 2,2% interanual en mayo frente al 1,7% anterior, aunque quedó por debajo del 2,5% estimado. La inflación mensual del IPP se moderó al 0,3% desde el 1,2% de abril, en línea con una menor presión derivada del anterior shock energético y, por extensión, con una menor urgencia para que el Banco Central Europeo siga subiendo tipos.
Divergencia de política monetaria y perspectivas para EUR/USD
Interpretamos el rebote del EUR/USD hasta 1,1460 como un retroceso temporal dentro de una tendencia bajista más amplia, no como un cambio de dirección. El motor de fondo sigue siendo la marcada diferencia de política monetaria entre una Reserva Federal de sesgo hawkish y un Banco Central Europeo más prudente. Es probable que las caídas del dólar se aprovechen para comprar, limitando un potencial alcista significativo del par en las próximas semanas.
Esta visión se ve reforzada por los últimos datos de inflación de EEUU, que mostraron que el IPC subyacente se mantiene persistente en el 3,1% interanual, muy por encima del objetivo de la Fed. En contraste, la estimación preliminar más reciente del IPCA (HICP) de la zona euro fue del 2,4%, lo que refleja una continuidad en la tendencia de enfriamiento y reduce la presión sobre el BCE para acometer nuevas subidas de tipos. Esta divergencia económica refuerza la fortaleza fundamental del dólar frente al euro.
Estrategias de trading y niveles técnicos
Con este escenario, creemos que los operadores de derivados deberían considerar estrategias que se beneficien de un EUR/USD a la baja o en rango. La herramienta CME FedWatch está descontando actualmente una probabilidad del 75% de otra subida de tipos de la Fed para septiembre, lo que debería limitar los repuntes. La implementación de spreads bajistas con calls (bear call spreads) o la compra de puts fuera del dinero podría ofrecer perfiles de rentabilidad-riesgo favorables.
Los últimos datos de posicionamiento avalan este sesgo bajista. El informe más reciente de la CFTC muestra que los grandes especuladores han incrementado sus posiciones cortas netas en el euro por cuarta semana consecutiva. Este creciente consenso institucional sugiere que el camino de menor resistencia para el par es a la baja.
El nivel técnico clave a vigilar es el mínimo reciente de 1,1420. Una ruptura clara por debajo de este soporte señalaría la continuación de la tendencia bajista y podría abrir la puerta a un movimiento hacia la zona de 1,1250, vista por última vez a comienzos de 2025. Consideraríamos cualquier fortaleza de vuelta hacia la cota de 1,1500 como una oportunidad para iniciar nuevas posiciones bajistas.
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