El West Texas Intermediate cotizaba cerca de los 75,60 dólares el viernes, con un avance del 0,21% en la sesión, pero seguía presionado tras la caída de esta semana. El contrato se encaminaba a una pérdida semanal de aproximadamente el 10%, ya que la mejora de las condiciones operativas en el estrecho de Ormuz llevó a los operadores a reevaluar el riesgo de suministro en Oriente Medio y a recortar la prima geopolítica en los precios de la energía.
Un memorando de entendimiento de 60 días entre Washington y Teherán coincidió con la reanudación gradual del tráfico marítimo a través de la vía. El Mando Central de EEUU (CENTCOM) afirmó que había levantado las restricciones marítimas a los buques que viajan hacia y desde puertos iraníes y aguas costeras, mientras que cargamentos de crudo que habían quedado varados comenzaron a salir. El vicepresidente de EEUU, JD Vance, señaló que 12,5 millones de barriles de petróleo atravesaron el estrecho durante la noche sin interferencias por parte de Irán, mientras Kuwait apuntaba a un aumento gradual de la producción; no obstante, Rabobank advirtió sobre posibles tasas marítimas tras el periodo de 60 días, y Deutsche Bank apuntó a la persistente incertidumbre en torno a unas negociaciones de más largo plazo.
Más Caídas Para El WTI En Un Contexto De Mejora De La Oferta
Con la rápida descompresión de la prima de riesgo geopolítico, vemos más recorrido a la baja para el WTI en el futuro inmediato. La reanudación de los envíos y los incrementos de producción previstos por Kuwait apuntan a un mercado mejor abastecido. El último informe de la Energy Information Administration (EIA) que muestra un aumento de existencias de crudo de 2,8 millones de barriles refuerza este sesgo bajista, al sugerir que los precios a corto plazo aún tienen margen para caer.
Volatilidad Y Posicionamiento Estratégico A Medida Que Se Acerca El Plazo De 60 Días
La fuerte caída del precio del crudo ha provocado un descenso de la volatilidad implícita, pero creemos que esto presenta una oportunidad. Aunque el CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) ha bajado desde máximos recientes cercanos a 40 hasta 31, sigue en niveles elevados, lo que refleja la incertidumbre en torno al acuerdo de 60 días. Vemos valor en estrategias que se beneficien de un repunte de la volatilidad a medida que se acerque en agosto el vencimiento de ese acuerdo.
Aunque el tránsito de 12,5 millones de barriles por el estrecho de Ormuz es una evolución positiva, este volumen sigue siendo significativamente inferior a la media diaria previa a la crisis, de aproximadamente 21 millones de barriles. Esto indica que el mercado aún no funciona a plena capacidad y sigue siendo vulnerable a contratiempos logísticos o políticos. Estamos siguiendo estas cifras diarias de tránsito como una medida clave de la rapidez con la que la oferta está volviendo realmente a la normalidad.
Ya hemos visto este patrón en anteriores episodios de tensión geopolítica, en los que las primas de riesgo iniciales se borran rápidamente una vez que se restablecen las rutas de suministro. Por ello, estamos considerando vender opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre contratos del primer vencimiento para aprovechar la pérdida de valor temporal de la prima y una probable tendencia de precios lateral-bajista. A medio plazo, contemplamos comprar opciones put de vencimientos más largos como una forma eficiente en costes de cubrir el riesgo de que las negociaciones fracasen tras el periodo de 60 días.
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