El euro recortó las pérdidas previas frente a la libra esterlina el viernes, con el EUR/GBP en 0,8670 tras rebotar desde la zona de 0,8660. Las ventas minoristas del Reino Unido aumentaron un 1,2% en mayo, superando la previsión del 0,5% y revirtiendo la caída del 1% de abril; excluyendo combustible, las ventas también subieron un 1,2% tras una contracción del 0,1%. Ese apoyo a la GBP se vio moderado al aumentar el endeudamiento neto del sector público hasta 23.290 millones de GBP desde 23.030 millones de GBP, desafiando las expectativas de una bajada a 18.500 millones de GBP.
En la zona euro, el IPP de Alemania se aceleró al 2,2% interanual en mayo desde el 1,7%, pero se situó por debajo del consenso del 2,5%; la lectura mensual se moderó al 0,3% desde el 1,2%. El BoE mantuvo los tipos en 3,75 el jueves, mientras que dos responsables se inclinaron por una subida de 25 puntos básicos, y recortó sus proyecciones de inflación para el resto del año, al tiempo que señaló la incertidumbre en torno al shock energético. La política británica también estuvo presente, con Andrew Burnham imponiéndose en Makerfield para asegurarse un escaño parlamentario, aunque el impacto en la divisa ha sido limitado.
Las preocupaciones fiscales del Reino Unido neutralizan unas ventas minoristas sólidas
Estamos viendo cómo el euro recupera algo de terreno frente a la libra, con el EUR/GBP avanzando hacia 0,8490. Esto ocurre pese a unas ventas minoristas del Reino Unido muy sólidas, que recientemente registraron un salto del 2,9% mensual, lo que sugiere resiliencia del consumo. Sin embargo, esta noticia positiva queda eclipsada por las cifras de endeudamiento del Gobierno, que se situaron en 20.500 millones de libras, muy por encima de las previsiones y elevando las preocupaciones sobre la salud fiscal del Reino Unido.
Estos datos contradictorios ponen al Banco de Inglaterra en una posición complicada, lo que probablemente se traducirá en mayor volatilidad para la libra a corto plazo. Con los tipos de interés en los máximos del ciclo actual, el mercado está dividido sobre cuándo comenzarán los recortes. La combinación de un consumidor fuerte pero un balance público tensionado implica que la orientación del banco central será impredecible, algo que podemos aprovechar a nuestro favor.
Estabilidad en la eurozona y perspectivas de volatilidad
Mientras tanto, el panorama en la eurozona parece más estable, lo que podría dar soporte al euro. Los precios de producción en Alemania han seguido cayendo, y los últimos datos muestran un descenso interanual del 3,3%, lo que indica que las presiones inflacionistas han quedado claramente atrás. Esto otorga al Banco Central Europeo una senda más despejada, lo que potencialmente convierte al euro en una apuesta más segura frente a una libra incierta.
Dada esta divergencia, esperamos que aumenten las oscilaciones de precios en el cruce EUR/GBP en las próximas semanas. Los operadores deberían considerar la compra de volatilidad mediante estrategias con opciones como los straddles. Esto nos permite beneficiarnos de un movimiento significativo en cualquiera de las dos direcciones, sin tener que apostar por si acabarán imponiéndose los débiles datos fiscales del Reino Unido o un BCE dovish.
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