La rupia india se fortaleció, ya que el deslizamiento de los precios del crudo apuntaba a una factura de importación más ligera, mientras que el USD/INR se relajó después de que un informe de la BBC señalara que la Casa Blanca confirmó un memorando de entendimiento preliminar firmado por Donald Trump y el iraní Masoud Pezeshkian para poner fin a la guerra de EE. UU.-Israel contra Irán, suavizando la demanda de refugio por el dólar estadounidense. No obstante, los mercados siguieron ponderando la perspectiva de una política monetaria más restrictiva en EE. UU.: las proyecciones de junio de la Fed mostraron que la mitad de los miembros del FOMC anticipan al menos una subida de tipos este año, incluso cuando el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo por unanimidad el tipo de los fondos federales en el 3,5%–3,75%.
Los mercados energéticos prolongaron su corrección tras el acuerdo interino EE. UU.-Irán, que reabrió el Estrecho de Ormuz, mientras que la renta variable india cayó tras la decisión de la Fed y su sesgo restrictivo. Por separado, el acuerdo de libre comercio Reino Unido-India entrará en vigor el 15 de julio tras las conversaciones sobre el próximo régimen arancelario británico para el acero. En la infraestructura de renta fija, el RBI sigue oponiéndose a la liquidación en el exterior de los bonos soberanos locales a través de Euroclear, prefiriendo que las operaciones se canalicen mediante la plataforma doméstica NDS-OM. El USD/INR cotizaba en torno a 94,20, por debajo de las EMAs de 9 y 50 periodos situadas aproximadamente en 94,84 y 94,73, con un RSI de 14 días cerca de 40.
Perspectivas para la rupia en un contexto de menores precios del petróleo
Dada la caída de los precios del petróleo, vemos una clara oportunidad a corto plazo para la fortaleza de la rupia. Con India importando más del 85% de su crudo, el reciente descenso del WTI tras el acuerdo EE. UU.-Irán aliviará significativamente la presión sobre la factura de importación del país. Esta mejora fundamental respalda una rupia más fuerte en las próximas semanas.
Creemos que el impulso bajista en el cruce USD/INR aún tiene recorrido, especialmente mientras pone a prueba el nivel crítico de soporte de 94,00. Nuestra estrategia es favorecer posiciones cortas en el par, probablemente mediante la venta de futuros o la compra de opciones put. El panorama técnico, con el precio por debajo de medias móviles clave, refuerza esta visión negativa a corto plazo.
Riesgos derivados de la política de la Fed y del posicionamiento estratégico
Sin embargo, debemos mantener la cautela debido al tono hawkish de la Reserva Federal de EE. UU. Con el mercado descontando una probabilidad superior al 60% de al menos una subida adicional de tipos este año, cualquier sorpresa en los datos de inflación o del mercado laboral de EE. UU. podría provocar un giro brusco del dólar. La perspectiva de tipos estadounidenses más altos durante más tiempo suele desviar capital de los mercados emergentes.
Esta divergencia entre el abaratamiento del petróleo y una Fed más restrictiva genera una incertidumbre significativa y probablemente incrementará la volatilidad. Por ello, también estamos considerando estrategias con opciones como los straddles, que se beneficiarían de un gran movimiento del precio en cualquiera de las dos direcciones. Esto cubre el riesgo de que la política de la Fed se imponga inesperadamente sobre el efecto positivo de unos menores costes del crudo.
El nuevo acuerdo comercial Reino Unido-India, que comenzará el 15 de julio, es un factor de fondo positivo, pero es poco probable que sea el principal catalizador en el futuro inmediato. Del mismo modo, la decisión del RBI de mantener la liquidación de los bonos del Estado en territorio nacional señala un deseo de control, pero no altera el relato macro principal. Nuestro foco sigue puesto en la interacción entre los precios globales del petróleo y la política monetaria estadounidense.
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