USD/IDR se moderó tras abrir con un gap alcista, pero se mantuvo en terreno positivo cerca de 17.880 durante la sesión asiática del jueves, ya que la rupia encontró apoyo antes de la decisión de política monetaria del Bank Indonesia. Los mercados han descontado una subida de 25 puntos básicos, que llevaría el tipo de referencia al 5,75%, prolongando el inesperado aumento de 25 puntos básicos de la semana pasada. El movimiento previo se produjo después de que la inflación interanual repuntara al 3,08% en mayo desde el 2,42% de abril, acercándose al techo de la banda objetivo del BI del 1,5% al 3,5%.
El retroceso del cruce también reflejó una menor demanda de dólares, al enfriarse los flujos hacia activos refugio tras informar la BBC de la confirmación de la Casa Blanca de que el presidente Donald Trump y el presidente iraní Masoud Pezeshkian firmaron un memorando de entendimiento preliminar destinado a poner fin a la guerra de EE. UU. e Israel contra Irán. El documento siguió a una firma electrónica anterior de un marco inicial por parte del vicepresidente JD Vance y el presidente del Parlamento iraní, Mohammad Bagher Ghalibaf. Aun así, el dólar podría recuperar terreno si se refuerzan las expectativas de un endurecimiento de la política de la Fed, después de que el Summary of Economic Projections de junio mostrara que la mitad de los miembros del FOMC anticipan al menos una subida de tipos este año.
La respuesta esperada del Bank Indonesia y las implicaciones a corto plazo para el mercado
Con el Bank Indonesia reuniéndose hoy, anticipamos que la esperada subida de 25 puntos básicos aporte fortaleza temporal a la rupia. Este tono agresivo es necesario a medida que el USD/IDR se aproxima a 17.900, un nivel muy por encima de los máximos de pánico en torno a 16.500 vistos durante 2020. El reciente repunte de la inflación al 3,08% otorga al banco central un mandato claro para actuar con determinación en defensa de la divisa.
En el muy corto plazo, esto crea una oportunidad para posicionarse a favor de un ligero retroceso del USD/IDR. Vemos valor en opciones de vencimiento corto que se beneficien de la estabilización de la rupia, ya que el compromiso del BI quedó claramente señalado con la subida sorpresa de la semana pasada. Sin embargo, cualquier fortaleza de la rupia debe interpretarse como una reacción de corto plazo, no como un cambio en la tendencia subyacente.
Dinámicas geopolíticas más amplias y de la Reserva Federal
La noticia geopolítica sobre un memorando entre EE. UU. e Irán está provocando una caída temporal del dólar estadounidense, pero creemos que esto distrae del principal catalizador. El sesgo hawkish de la Reserva Federal es la fuerza más determinante, con responsables de política monetaria señalando al menos una subida adicional de tipos en 2026. El mercado laboral de EE. UU. se mantiene sólido, y los últimos datos de nóminas no agrícolas (NFP) siguen mostrando aumentos del empleo muy por encima de 200.000 al mes, respaldando el argumento de la Fed para mantener los tipos más altos durante más tiempo.
Esta divergencia de políticas crea una tensión fundamental que previsiblemente favorecerá al dólar estadounidense en las próximas semanas. Históricamente, los periodos de endurecimiento de la Fed han atraído de forma consistente capital fuera de los mercados emergentes, ejerciendo presión sostenida sobre divisas como la rupia. El Bank Indonesia puede frenar la depreciación de la rupia, pero no puede revertir por sí solo la tendencia marcada por la Fed.
Por tanto, deberíamos aprovechar cualquier fortaleza de la rupia inducida por el BI como una oportunidad para construir posiciones largas en USD/IDR. Recomendamos comprar opciones call sobre USD/IDR con vencimientos en los próximos uno a tres meses, con el objetivo de un movimiento por encima del nivel de 18.000. La fortaleza subyacente de la economía estadounidense sugiere que el camino de menor resistencia para el cruce sigue siendo al alza.
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