La libra esterlina retrocedió el miércoles, con el GBP/USD cediendo hacia 1,3400 y bajando más de un 0,22% a medida que los mercados recortaban sus expectativas de un mayor endurecimiento por parte del Banco de Inglaterra. El par rozó un mínimo semanal de 1,3410, mientras que el dólar estadounidense encontró apoyo en unas sólidas ventas minoristas de EEUU y en un relato más amplio de “excepcionalismo estadounidense”.
Los datos de inflación del Reino Unido apuntalaron el giro en el precio del tipo de interés. La Office for National Statistics informó de que el IPC general aumentó un 2,8% interanual en mayo, sin cambios frente al 2,8% de abril, manteniendo la inflación por encima del objetivo del 2% del BoE, aunque en la cobertura de mercado se describió como más suave de lo esperado. Esa combinación reforzó el argumento de que el banco central mantenga los tipos sin cambios en los próximos meses, lastrando la demanda de libras.
Impacto de una inflación británica más suave y divergencia de política del BoE
Estamos viendo cómo la libra esterlina se debilita, ya que unos datos de inflación del Reino Unido más suaves enfrían las expectativas de subidas de tipos a corto plazo por parte del Banco de Inglaterra. La última lectura del IPC se situó en apenas el 2,1% en mayo, llevando la inflación casi directamente al objetivo del 2% del BoE. Esto contrasta con un dólar estadounidense que sigue fuerte, respaldado por una economía norteamericana más resiliente.
Dada esta divergencia de política, creemos que los traders deberían considerar la compra de opciones put sobre el par GBP/USD con precios de ejercicio por debajo del nivel actual de 1,2700. Estas posiciones ofrecen una forma de riesgo definido de beneficiarse de nuevas caídas en las próximas semanas. La expectativa es que la brecha entre un BoE paciente y una Reserva Federal agresiva siga presionando al par.
La volatilidad implícita se mantiene relativamente contenida, lo que abarata las primas de estas opciones para establecer posiciones bajistas. Alternativamente, vemos una oportunidad en abrir posiciones cortas a través de contratos de futuros, apuntando a un movimiento hacia los mínimos en lo que va de año. Esto refleja un mercado que descuenta cada vez más una actuación agresiva del BoE durante el resto del año.
Oportunidades derivadas de la divergencia de política monetaria y la fortaleza del dólar
Históricamente, los periodos de divergencia significativa de política monetaria han dado lugar a tendencias sostenidas en los principales pares de divisas. La última vez que el diferencial de política Fed-BoE se amplió de forma tan notable en 2022, el GBP/USD cayó más de un 10% en el trimestre posterior. La valoración actual del mercado a través de los futuros SONIA otorga ahora menos de un 15% de probabilidad a una subida de tipos del BoE para agosto, lo que refuerza este sesgo bajista.
En el otro lado de la operación, la fortaleza del billete verde se ve respaldada por datos que muestran que las ventas minoristas de EEUU crecieron un 0,3% el mes pasado, superando las previsiones. Con la inflación en EEUU todavía por encima del 3,4%, la Reserva Federal tiene pocos incentivos para señalar una relajación de la política monetaria. Este soporte fundamental del dólar hace que las posiciones largas en USD frente a la libra resulten especialmente atractivas.
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