Las ventas minoristas de EE. UU. excluyendo automóviles aumentaron un 0,8% mensual en mayo, superando la previsión de consenso del 0,5%. El dato apunta a una demanda subyacente más sólida de lo esperado, según el indicador sin autos.
Perspectivas de tipos de interés y volatilidad del mercado
Este dato de ventas minoristas, mejor de lo esperado, muestra que el consumidor sigue siendo muy robusto. Esto da a la Reserva Federal menos motivos para plantearse recortar los tipos de interés en el corto plazo. En consecuencia, esperamos que repunte la volatilidad de los tipos.
Estamos atentos a que los traders vendan futuros sobre tipos de interés, apostando a que las rentabilidades subirán o se mantendrán elevadas durante más tiempo. Tras este informe, la probabilidad de un recorte de tipos por parte de la Fed en la reunión de septiembre ha caído por debajo del 30%, un cambio significativo respecto al mes pasado. Este dato, combinado con el reciente registro de inflación del PCE subyacente, que se mantuvo firme en el 2,8%, refuerza la visión de que la Fed seguirá adoptando una postura paciente.
Para los índices de renta variable, esto supone un viento en contra a medida que el mercado revaloriza el escenario de tipos “más altos durante más tiempo”. Creemos que comprar opciones put sobre índices principales como el S&P 500 o el Nasdaq-100 es una forma prudente de cubrirse ante un posible retroceso en las próximas semanas. El VIX, actualmente cerca de un mínimo de 13, probablemente está infravalorado, y la compra de opciones call sobre el VIX podría ser una vía eficaz para posicionarse ante un aumento de las turbulencias del mercado.
Estrategias sectoriales y de divisas
A nivel sectorial, anticipamos una divergencia de comportamiento. Los traders deberían considerar la compra de opciones call sobre valores de consumo discrecional que se beneficien directamente de este fuerte gasto. Por el contrario, los sectores sensibles a los tipos, como el inmobiliario (REITs) y las tecnológicas de alto crecimiento, podrían quedarse rezagados, lo que haría atractiva una estrategia con opciones put sobre sus respectivos ETF como operación de pares.
En el mercado de divisas, una Reserva Federal más cauta probablemente reforzará el dólar estadounidense. El índice dólar (DXY) ya sube un 0,4% hoy y vemos potencial para que vuelva a poner a prueba sus máximos anuales. Estamos analizando estrategias con opciones que se beneficien de un dólar al alza frente a divisas cuyos bancos centrales están señalizando recortes de tipos, como el euro.
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