El crecimiento interanual de las ventas minoristas de Sudáfrica se desaceleró hasta el 1,3% en abril, frente al 2,6% del mes anterior. Los datos apuntan a un menor ritmo de crecimiento de la facturación en el sector minorista en comparación con marzo.
La lectura de abril supone una desaceleración de 1,3 puntos porcentuales respecto a la cifra previa. En términos interanuales, las ventas minoristas crecieron, por tanto, aproximadamente a la mitad del ritmo registrado un mes antes.
Entorno de consumo más débil e implicaciones de mercado
La desaceleración del crecimiento interanual de las ventas minoristas hasta el 1,3% en abril confirma un debilitamiento del entorno de consumo. Esta tendencia apunta a una presión creciente sobre la renta disponible de los hogares. Lo interpretamos como una señal clara de pérdida de tracción del impulso económico interno de cara a la segunda mitad del año.
En consecuencia, anticipamos una mayor presión sobre el rand sudafricano. Con el cruce USD/ZAR ya poniendo a prueba el nivel de 18,65, estos débiles datos domésticos respaldan una visión bajista continuada sobre la divisa. Por ello, nos estamos posicionando para un mayor debilitamiento del rand mediante la consideración de opciones call sobre el USD/ZAR con vencimiento posterior a la reunión del banco central de julio.
En renta variable, estos datos suponen un viento en contra para los valores vinculados al consumo y para el conjunto del índice JSE All Share, que ya ha caído un 2% en el último mes. Creemos que las acciones del sector minorista son especialmente vulnerables a revisiones a la baja de beneficios. Por tanto, estamos valorando comprar opciones put sobre ETF centrados en el retail para cubrirnos o beneficiarnos de un posible descenso.
Perspectivas potenciales de política monetaria
Esta desaceleración económica, junto con la moderación de la inflación de mayo hasta el 4,8%, aumenta la probabilidad de un giro dovish por parte del South African Reserve Bank. Históricamente, estos periodos de debilidad sostenida del consumo han precedido a una relajación monetaria. Seguimos muy de cerca la próxima reunión del MPC en julio y vemos valor en utilizar acuerdos de tipos a futuro (FRA) para posicionarnos ante un posible recorte de tipos más adelante este año.
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