RaboResearch señaló que los últimos datos de IPC y mercado laboral del Reino Unido apuntan a una inflación más moderada y a capacidad ociosa, en un contexto en el que también están en juego unas condiciones financieras más restrictivas. El IPC general se situó en el 2,8% interanual en mayo, sin cambios respecto al mes anterior, y el IPC subyacente repuntó ligeramente hasta el 2,6% interanual, lo que el banco vinculó con la posibilidad de que el pico de inflación de este año llegue a un nivel más bajo de lo previsto anteriormente. Con ese telón de fondo, mantuvo su visión a 1–3 meses de que el EUR/GBP tienda a deslizarse hacia 0,87.
El banco también describió una postura prudente del Banco de Inglaterra, con el foco en las actas del Comité de Política Monetaria y en el reparto de votos para obtener señales sobre si este año podría omitirse una subida de tipos. La valoración del mercado de un tramo rápido de endurecimiento aumentó al inicio de la guerra de Irán y desde entonces se ha revertido parcialmente; aun así, los tipos de mercado elevados han seguido estrechando las condiciones monetarias, lo que podría dar al MPC margen para esperar a tener más claridad sobre los precios del petróleo. RaboResearch añadió que esta dinámica podría mantener firme la retórica del BoE durante el verano y dejar al GBP/USD vulnerable a caídas hacia 1,33 en un horizonte de 1–3 meses.
Perspectivas de la libra esterlina y política de los bancos centrales
Vemos a la libra esterlina bajo presión en las próximas semanas. Los últimos datos de inflación del Reino Unido de mayo fueron más suaves de lo esperado, en el 2,8%, y un informe de la ONS de la semana pasada confirmó un enfriamiento sorprendente del mercado laboral, con el crecimiento salarial desacelerándose hasta su nivel más bajo en un año. Este debilitamiento económico reduce la presión sobre el Banco de Inglaterra para subir los tipos de interés.
El mercado ya ha hecho parte del trabajo del Banco: las rentabilidades de los bonos del Estado británico repuntaron con fuerza al inicio del conflicto con Irán y se mantienen elevadas. Creemos que el Banco de Inglaterra aprovechará esto, manteniendo un tono duro con la inflación durante el verano sin llegar a materializar una subida de tipos. Esto pone un techo a la libra, a medida que se desvanece la perspectiva de tipos más altos.
Previsiones, estrategias de trading y riesgos políticos
Con este escenario, esperamos que el EUR/GBP avance hacia el nivel de 0,87 en los próximos uno a tres meses. El Banco Central Europeo parece más comprometido con su propia lucha contra la inflación, especialmente después de que los últimos datos mostraran que los pedidos de fábrica en Alemania superaron las expectativas por segundo mes consecutivo. Los operadores podrían plantearse comprar opciones call sobre EUR/GBP con vencimiento en septiembre para posicionarse ante este movimiento.
Del mismo modo, anticipamos retrocesos en el GBP/USD, o “cable”, de vuelta hacia la zona de 1,33. El dólar estadounidense sigue respaldado por una economía resiliente y por una Reserva Federal que no ha dado indicios de recortar tipos a corto plazo, una visión reforzada por el sólido informe de empleo de Estados Unidos del pasado viernes. Establecer posiciones cortas en futuros sobre la libra o comprar opciones put sobre el cruce sería una forma estratégica de operar esta perspectiva.
La incertidumbre política añade otro motivo para la cautela. El aumento de los rumores sobre una posible convocatoria de elecciones generales en otoño está generando un entorno de imprevisibilidad para los inversores. Históricamente, los periodos previos a elecciones en el Reino Unido, como en 2017 y 2019, a menudo han derivado en un repunte de la volatilidad y en debilidad de la libra.
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