El índice de precios de la vivienda del DCLG del Reino Unido subió un 3,8% interanual en abril, superando la expectativa del mercado del 2,8%. La lectura apunta a un crecimiento anual de los precios de la vivienda más sólido de lo previsto durante el periodo.
En una comparación simple, el dato publicado superó las expectativas en 1,0 punto porcentual. El comunicado ofrece una fotografía actualizada de las condiciones del mercado inmobiliario británico correspondientes a abril.
Implicaciones para la política monetaria y la libra esterlina
Los datos de vivienda del Reino Unido, más fuertes de lo esperado, que muestran un aumento interanual del 3,8% en abril, apuntan a una inflación subyacente persistente. Esta resiliencia en un sector clave de la economía sugiere que el Banco de Inglaterra podría tener que mantener los tipos de interés altos durante más tiempo de lo anticipado previamente. Las últimas cifras de crecimiento salarial también se mantienen elevadas, por encima del 5,5%, lo que refuerza nuestra visión de que las presiones inflacionistas aún no están contenidas.
En este contexto, vemos una oportunidad en los derivados de tipos de interés a corto plazo. El mercado podría estar infravalorando la probabilidad de que el Banco de Inglaterra retrase cualquier recorte de tipos hasta bastante más adelante en el año. Por ello, estamos valorando posicionarnos en futuros sobre SONIA para reflejar una senda de política monetaria más restrictiva durante los próximos dos trimestres.
Este escenario también debería dar soporte a la libra esterlina. Creemos que las opciones call sobre GBP frente al euro y el dólar estadounidense ofrecen un buen valor, a medida que los mercados de divisas revalúan un Banco de Inglaterra más decidido. La libra ya ha mostrado fortaleza, superando el nivel de 1,18 frente al euro, y esperamos que esta tendencia continúe en las próximas semanas.
Comportamiento sectorial y estrategias de volatilidad
Dentro de los mercados de renta variable, anticipamos una divergencia en el comportamiento. Esperamos que los bancos con enfoque en el Reino Unido y las promotoras inmobiliarias se beneficien de la fortaleza del mercado de la vivienda, lo que hace atractivas las opciones call sobre compañías del FTSE 250 de estos sectores. En cambio, los sectores sensibles a unos mayores costes de financiación, como el inmobiliario comercial y las utilities, podrían enfrentarse a vientos en contra.
Por último, estos datos aumentan el potencial de volatilidad de mercado a medida que los operadores asimilan las implicaciones para la política monetaria. En periodos históricos de incertidumbre de política, como a finales de 2022, se ha observado que la volatilidad puede repuntar de forma repentina. Consideramos que comprar volatilidad mediante opciones sobre el índice FTSE 100 podría ser una estrategia prudente para cubrirse frente a, o beneficiarse de, una revalorización brusca del mercado.
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