El miembro del BCE Gediminas Šimkus afirmó el miércoles que los riesgos para la inflación siguen sesgados al alza, lo que deja margen para un mayor endurecimiento monetario. Espera que el banco central acometa al menos una subida adicional de tipos, y defendió que mantener ancladas las expectativas de inflación es clave para sostener la inflación en torno a su objetivo a medio plazo.
En los mercados, el EUR/USD tuvo dificultades para encontrar una demanda sostenida en las primeras horas de la sesión europea, ya que los participantes se mantuvieron prudentes a la espera de la decisión de tipos del FOMC. Aun así, un reprecificación al alza que descuenta al menos una subida más del BCE aportó cierto apoyo al cruce.
Señales restrictivas del BCE y datos de inflación más elevados
Los comentarios de responsables del BCE apuntan a un giro restrictivo que, a nuestro juicio, el mercado está infravalorando. Con la inflación de la eurozona de mayo de 2026 situándose por encima de lo previsto en el 2,8%, estas declaraciones sobre la necesidad de al menos una subida más de tipos cobran un peso significativo. Esto desafía la visión predominante de que el ciclo de endurecimiento del BCE había terminado de forma definitiva.
Estrategias de negociación en los mercados de divisas y tipos de interés
Para los operadores centrados en derivados de divisas, vemos una oportunidad en el EUR/USD. El mercado ha venido descontando un periodo de política estable, por lo que convendría considerar la compra de opciones call a corto plazo para posicionarse ante un posible repunte del euro. Por ejemplo, las calls sobre EUR/USD con vencimiento en julio de 2026 y un precio de ejercicio en torno a 1,1000 resultan atractivas, ya que ofrecen exposición al alza con un riesgo acotado.
Este posible cambio de sesgo de política también impacta directamente en los mercados de tipos de interés. Deberíamos plantearnos vender futuros de tipos de interés a corto plazo, como los contratos de Euribor de diciembre de 2026, para apostar por unos tipos a corto más altos de lo que actualmente descuenta el mercado. Históricamente, cuando el BCE ha insinuado una subida inesperada, estos contratos del tramo corto se han ajustado con rapidez y han ofrecido rentabilidades significativas.
Dada la mayor incertidumbre en torno al próximo movimiento del BCE, también anticipamos un aumento de la volatilidad de mercado. Comprar futuros sobre el índice VSTOXX, que sigue la volatilidad del Euro Stoxx 50, podría ser una estrategia prudente para beneficiarse de los mayores vaivenes de precios que esperamos en las próximas semanas. Esto actúa como una buena cobertura y como una apuesta directa por un aumento del nerviosismo del mercado.
Esta situación recuerda a 2011, cuando el BCE subió los tipos en dos ocasiones, priorizando la inflación frente a unas crecientes preocupaciones sobre el crecimiento. Si los responsables vuelven a mostrar un enfoque monolítico en la inflación, las posiciones en derivados que apuesten por un euro más fuerte y por unos tipos a corto más altos podrían estar bien orientadas. Debemos actuar antes de que este sesgo restrictivo quede plenamente reflejado en los precios de mercado.
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