Los datos iFlow de BNY muestran que la demanda de dólares estadounidenses está cada vez más vinculada a las expectativas de tipos de interés, más que al posicionamiento de refugio, a medida que los mercados se anticipan al FOMC. El cambio en los catalizadores se ha producido mientras el dólar se fortalece, y el informe señala que la dinámica actual de flujos probablemente persistirá hasta que el mercado adopte una narrativa diferente sobre la Reserva Federal.
Dentro de la actividad de clientes, los flujos apuntan a ventas netas del dólar canadiense y del dólar australiano, mientras que solo algunas divisas seleccionadas del Norte de Asia están atrayendo compradores. El informe también indica que las coberturas en dólares siguen deshaciéndose en el G10, lo que refuerza la idea de que el posicionamiento está determinado más por consideraciones sensibles a los tipos que por demanda defensiva.
Fortaleza del dólar impulsada por las expectativas sobre la Fed; presión sobre las divisas de materias primas
Estamos viendo cómo el dólar estadounidense se fortalece en base a las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, más que por una huida hacia la seguridad. Los últimos datos de EEUU, como la creación de 210.000 empleos en mayo de 2026 (por encima de lo esperado) y una inflación subyacente que se mantiene pegajosa en el 3,2%, respaldan la idea de que la Fed no recortará tipos este verano. Es probable que esta tendencia aporte un suelo sólido al dólar en las próximas semanas.
Dado que las coberturas en dólares siguen deshaciéndose, creemos que los traders deberían considerar estrategias que se beneficien de un dólar estable a más fuerte. Vender puts fuera del dinero sobre el índice dólar (DXY) con vencimientos a finales de julio o en agosto podría ser una forma eficaz de capturar prima. Esta posición se beneficia de una menor volatilidad y de la ausencia de una venta abrupta del dólar.
La debilidad del dólar canadiense y del dólar australiano parece destinada a continuar, ya que nuestros datos de flujos muestran ventas netas consistentes. Esto se ve reforzado por una caída reciente del 8% en los precios del crudo y un descenso del 10% en los futuros de mineral de hierro en el último trimestre, lo que ensombrece las perspectivas de estas economías ligadas a las materias primas. Esperamos que esta divergencia frente al dólar se amplíe.
Para los traders que quieran actuar en consecuencia, comprar puts sobre el par AUD/USD ofrece una vía directa para posicionarse ante nuevas caídas. El Banco de la Reserva de Australia ha señalado una pausa y, con una economía china en desaceleración que afecta a la demanda, el camino de menor resistencia para el dólar australiano parece a la baja. Vemos oportunidades en opciones con vencimiento en el tercer trimestre.
Oportunidades en divisas del Norte de Asia ante la divergencia de políticas
Al mismo tiempo, estamos observando compras selectivas en algunas divisas del Norte de Asia, especialmente el yen japonés. El Banco de Japón ha señalado recientemente un giro más concreto alejándose de su política monetaria ultralaxa, creando una clara divergencia de política frente a una Fed de tono restrictivo. Este pulso está aumentando la tensión en el par USD/JPY.
Este conflicto de política entre EEUU y Japón apunta a un periodo de mayor volatilidad en USD/JPY. Creemos que los traders podrían utilizar straddles largos, comprando simultáneamente una call y una put con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento. Esta estrategia está diseñada para beneficiarse de un movimiento amplio del precio en cualquier dirección, a medida que el mercado asimila las actuaciones de los bancos centrales.
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