El EUR/USD se mantenía estable en torno a 1,1610 en las primeras horas de negociación asiática del miércoles, mientras los mercados esperaban la decisión de la Reserva Federal más tarde en el día, junto con la publicación de las ventas minoristas de EE. UU. de mayo. Se espera que la Fed mantenga sin cambios su tipo de referencia en el 3,50%–3,75% en su reunión de junio, con la atención centrada en la rueda de prensa para obtener pistas sobre la trayectoria de la política monetaria. La herramienta CME FedWatch muestra que los mercados descuentan una probabilidad del 42,6% de una subida de 25 pb antes de final de año, y cualquier giro más restrictivo podría respaldar al dólar estadounidense y presionar al cruce.
Los acontecimientos geopolíticos también seguían en el punto de mira, con las conversaciones sobre un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz consideradas un apoyo para los activos de riesgo, incluido el euro. En Washington, JD Vance afirmó que Donald Trump podría publicar un acuerdo preliminar para poner fin a la guerra con Irán antes del viernes. Por otro lado, el trasfondo incluye el objetivo de inflación del 2% de la Fed y su doble mandato de estabilidad de precios y pleno empleo, mientras que herramientas como el QE y el QT configuran las condiciones de liquidez y pueden influir en el dólar estadounidense.
Política de la Fed, orientación y volatilidad de mercado
Con la Reserva Federal manteniendo hoy su tipo de referencia estable en el 3,50%–3,75%, el foco se ha desplazado por completo hacia la orientación futura. Los comentarios del presidente Warsh fueron inesperadamente restrictivos, al subrayar que la lucha contra la inflación no ha terminado pese a la presión política. Creemos que esto configura un entorno volátil a medida que el mercado asimila esta divergencia respecto a las exigencias de Washington.
Esta incertidumbre por parte de la Fed genera una oportunidad clara para estrategias con derivados basadas en la volatilidad. Los últimos datos de EE. UU. mostraron que la inflación subyacente se mantiene obstinadamente en el 3,4%, lo que da credibilidad a la postura dura de la Fed. Con la volatilidad implícita a 3 meses del EUR/USD cerca de un relativamente bajo 6,1%, vemos valor en comprar straddles o strangles para beneficiarse de un movimiento significativo del precio en cualquier dirección.
El mercado descuenta ahora más de un 65% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos para septiembre, un aumento pronunciado frente al 42,6% que se descontaba la semana pasada. Esta revalorización hacia un sesgo más restrictivo debería poner un suelo al dólar estadounidense, lo que hace arriesgado apostar contra él sin un catalizador claro. Aprovecharemos cualquier fortaleza del EUR/USD hacia el nivel de 1,1650 para iniciar posiciones que se beneficien de un dólar más fuerte.
Comodines geopolíticos y estrategias guiadas por los datos
Un comodín importante sigue siendo el posible acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz. Un evento de “risk-on” de este tipo probablemente debilitaría al dólar y podría hacer que los precios del petróleo —con el Brent cotizando actualmente por encima de 81 dólares el barril— cayeran con fuerza. Esto complicaría el panorama de inflación para la Fed y podría impulsar un rally del euro.
Dada la naturaleza binaria de este evento geopolítico, la compra de opciones call del EUR/USD fuera del dinero ofrece una manera de bajo coste de posicionarse ante una sorpresa por un acuerdo de paz. Un acuerdo confirmado podría llevar al cruce a romper rápidamente por encima de la resistencia en torno a 1,1700. Esta estrategia limita nuestro riesgo a la baja si las conversaciones fracasan y el dólar se fortalece por una huida hacia la seguridad.
También seguimos de cerca los próximos datos de ventas minoristas de EE. UU. de mayo para calibrar la salud del consumidor. Las cifras de abril mostraron un aumento del 0,4% superior a lo esperado, y otro informe sólido reforzaría la posición restrictiva de la Fed. Un dato débil, sin embargo, podría reavivar la especulación sobre recortes de tipos y ejercer una presión significativa sobre el dólar.
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