El USD/JPY amplió su avance el martes mientras los mercados aguardaban la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, con la reunión ya en marcha durante la sesión. El cruce cotizaba en 160,47 en el momento de redactar estas líneas, cerca de niveles ampliamente asociados a un mayor riesgo de intervención de Japón en el mercado de divisas. La acción del precio ha rebotado desde 159,50 desde la semana pasada, aunque el movimiento ha tenido dificultades para acelerarse ante la persistencia de las preocupaciones por una posible intervención, mientras que el Índice de Fuerza Relativa (RSI) seguía apuntando a un trasfondo de impulso alcista.
En Japón, el Banco de Japón (BoJ) subió los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta el 1%, tal y como se esperaba, pero el yen no se fortaleció. Por arriba, la resistencia se sitúa en 160,50 y, si se rompe, el movimiento abriría el máximo del año (YTD) en 160,73 antes de que entre en juego el nivel de 161,00. Por abajo, una caída por debajo de 160,00 desplazaría el foco hacia 159,50, y después hacia la media móvil simple (SMA) de 50 días en 159,00 y la SMA de 100 días en 158,02.
Volatilidad y posibles estrategias de mercado
Vemos al USD/JPY atrapado entre el impulso al alza y la amenaza muy real de una intervención japonesa. Esta tensión se refleja en el repunte de la volatilidad de las opciones, con la volatilidad implícita a un mes situándose ahora en el 12%, un salto significativo desde los niveles del 8% observados el mes pasado. Esto sugiere que el mercado está descontando un movimiento brusco, lo que hace atractivas las estrategias largas de volatilidad en las próximas semanas.
Para quienes creen que prevalecerá el factor fundamental del diferencial de tipos del 3,5% entre Estados Unidos y Japón, estamos considerando la compra de opciones call con un precio de ejercicio por encima de 161,00. Esto proporciona exposición a una posible ruptura al alza, al tiempo que limita el riesgo bajista a la prima pagada. El impulso alcista del RSI respalda la idea de que la tendencia subyacente sigue siendo sólida, aunque los temores de intervención provoquen retrocesos puntuales.
Prepararse para una intervención y cubrir los resultados
Dado que el cruce cotiza de lleno en la zona en la que las autoridades actuaron anteriormente, también debemos prepararnos para un giro repentino. La historia muestra que, cuando el Banco de Japón interviene, el movimiento puede ser rápido y severo, a menudo con descensos de 3 a 5 yenes en un solo día, como se vio en las intervenciones de 2022. Por ello, estamos valorando la compra de opciones put fuera del dinero como cobertura de bajo coste o como apuesta especulativa directa por ese escenario.
Reconociendo que el momento de cualquier movimiento es incierto, consideramos prudente una estrategia de straddle largo. Esto implica comprar simultáneamente una opción call y una put con el mismo precio de ejercicio, posicionándonos para beneficiarnos de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones. Con la decisión de la Reserva Federal actuando como posible catalizador de una subida y el riesgo de intervención como catalizador de una caída brusca, esta estrategia cubre ambos desenlaces de alta probabilidad.
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