El Índice del Dólar estadounidense (DXY) se movía cerca de 99,50 con un sesgo más débil mientras los mercados esperaban la decisión de tipos de la Reserva Federal (Fed), la primera presidida por Kevin Warsh. El EUR/USD avanzó por encima de 1,1610 al prolongar el euro sus ganancias, mientras que el GBP/USD se mantenía en torno a 1,3430 tras cotizar brevemente por encima de 1,3440. El USD/JPY se sostuvo cerca de 160,40 incluso después de que el Banco de Japón (BoJ) subiera los tipos al 1,00% desde el 0,75%, con una reacción limitada del yen al mantener el banco central un enfoque gradual en la normalización del mercado de bonos. El AUD/USD se mantuvo estable alrededor de 0,7070 después de que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) dejara el tipo oficial en el 4,35%, conservando un sesgo hawkish.
En materias primas, el WTI cayó más de un 4%, hasta aproximadamente 77,10 dólares por barril, mientras el oro se mantenía por encima de 4.340 dólares a la espera de la decisión de la Fed. La agenda de datos y eventos incluye el IPC, el IPP y el Retail Price Index del Reino Unido de mayo, el IAPC (HICP) de la eurozona de mayo y el PIB de Nueva Zelanda del 1T, junto con el anuncio de la Fed. El jueves trae novedades del SNB y una decisión de tipos, datos de empleo del Reino Unido y una decisión del Banco de Inglaterra (BoE), además de las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en EEUU y la encuesta de la Fed de Filadelfia; el viernes incluye el IPP de Alemania, las ventas minoristas del Reino Unido y las ventas minoristas de Canadá. El WTI es un crudo ligero y dulce producido en EEUU y denominado en dólares; sus precios están condicionados por la dinámica de oferta y demanda, los informes de inventarios de la API y la EIA —que coinciden dentro de un 1% alrededor del 75% de las veces— y las cuotas de producción de la OPEP fijadas por sus 12 miembros, junto con la OPEP+, que suma diez países no miembros.
Volatilidad ante las decisiones de los bancos centrales
Dada la postura nerviosa del mercado ante la primera decisión de la Reserva Federal bajo un nuevo presidente, vemos una volatilidad elevada como la certeza más inmediata. La debilidad del Índice del Dólar sugiere que los operadores están descontando un tono cauto, lo que hace atractivas estrategias con opciones como los straddles en los principales pares para capturar un posible movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones. Esta incertidumbre recuerda al “latigazo” del mercado observado a lo largo de 2023 y 2024, cuando la orientación de la Fed cambió con rapidez.
La situación del yen japonés es una señal clara del foco del mercado en los diferenciales de tipos de interés por encima de movimientos puntuales de política. Pese a la subida del BoJ, la enorme brecha entre las rentabilidades de EEUU y Japón —tema dominante desde hace más de dos años— sigue favoreciendo al dólar. Con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años manteniendo históricamente un diferencial de más de 300 puntos básicos sobre su homólogo japonés, creemos que ponerse corto de yen mediante opciones put o futuros sigue siendo una operación viable de seguimiento de tendencia.
Temas de trading en materias primas y divisas
La fortaleza del oro por encima de 4.340 dólares es, para nosotros, un indicador clave de largo plazo, que refleja temores persistentes a la depreciación de las divisas y una inflación enquistada. Este nivel de precio es un resultado plausible de años de inflación por encima del objetivo y de aumentos abrumadores de la deuda soberana, con la deuda nacional de EEUU ya por encima de los 34 billones de dólares en 2024. Deberíamos aprovechar este retroceso del dólar para añadir posiciones largas en oro mediante opciones call de vencimiento largo.
Por el contrario, el fuerte descenso del crudo WTI apunta a una creciente preocupación por la demanda económica global, que actualmente está imponiéndose a los riesgos por el lado de la oferta. Los recientes datos de PMI manufactureros de las principales economías han mostrado de forma recurrente dificultades, alimentando estas inquietudes sobre la demanda. Deberíamos vigilar de cerca los próximos informes semanales de inventarios de la EIA, ya que un nuevo aumento de existencias podría justificar la compra de opciones put para cubrirse o especular con nuevas caídas de precios.
Con una cascada de reuniones de bancos centrales y publicaciones de datos del Reino Unido y Europa esta semana, esperamos oscilaciones significativas en los cruces de divisas. En particular, la próxima decisión del Banco de Inglaterra podría generar movimientos bruscos en los pares con libra, especialmente si los datos de inflación del Reino Unido sorprenden. Nos posicionamos para ello analizando opciones de corto plazo en pares como EUR/GBP, con el objetivo de operar el esperado repunte de volatilidad y, al mismo tiempo, definir claramente el riesgo.
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