El índice Redbook de Estados Unidos repuntó hasta un 9,4% interanual en la semana del 12 de junio, frente al 9,1% anterior. El movimiento apunta a un mayor ritmo anual de gasto de los consumidores, tal y como lo recoge el índice.
Implicaciones de la aceleración del gasto del consumidor sobre la inflación y los tipos de interés
Los últimos datos de Redbook muestran que el gasto del consumidor no solo es fuerte, sino que se está acelerando. Esta fortaleza inesperada sugiere que las presiones inflacionistas subyacentes siguen muy presentes en la economía. Creemos que esto hace más probable una postura más agresiva de la Reserva Federal en sus próximas reuniones.
Vemos presión continuada sobre el mercado de bonos, con la rentabilidad del Treasury a 10 años, ya por encima del 4,5%, con probabilidades de poner a prueba niveles superiores. Los operadores de derivados deberían considerar posiciones que se beneficien de la subida de tipos, como comprar opciones put sobre ETF de bonos del Tesoro como TLT. Esto es similar a lo ocurrido en 2022, cuando unos datos macroeconómicos sólidos llevaron de forma reiterada a ventas en renta fija.
En renta variable, esta sólida actividad del consumidor es un viento de cola para el sector minorista. Estamos valorando opciones call sobre ETF de consumo discrecional, ya que unas cifras de ventas fuertes deberían traducirse directamente en unos resultados del 2T mejores de lo esperado. Las compañías que batieron expectativas el trimestre pasado gracias a un gasto resiliente probablemente prolonguen esa tendencia.
El mercado en general recibe una señal contradictoria: potencial de beneficios al alza frente al viento en contra de unos tipos de interés más altos. Dado que el dato del IPC del mes pasado también sorprendió al alza, hasta el 3,5%, anticipamos un aumento de la volatilidad y de los movimientos erráticos. Estamos cubriendo posiciones largas en bolsa mediante la compra de opciones call sobre el VIX, como forma de protegernos ante una posible corrección impulsada por temores a la política de la Fed.
Política de la Reserva Federal, el dólar estadounidense y las implicaciones para las divisas globales
Un escenario de Fed más restrictivo en comparación con otros bancos centrales debería proporcionar un fuerte soporte al dólar. El índice del dólar ya ha mostrado fortaleza tras la última reunión de la Fed, el 10 de junio. Estamos posicionándonos para una mayor apreciación del billete verde tomando posiciones largas en futuros de USD frente a divisas cuyos bancos centrales mantienen un sesgo más acomodaticio.
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